香港证券市场的交易时间为何？

证券市场在星期一至五(香港公众假期除外)进行交易，交易时间如下：

竞价时段

开市前时段　　　　　　　　　　　上午9时正至上午9时30分

持续交易时段

早市　　　　　　　　　　　　　　上午9时30分至下午12时正

延续早市　　　　　　　　　　　　下午12时正至下午1时正

午市　　　　　　　　　　　　　　下午1时正至下午4时正

在圣诞前夕、新年前夕或农历新年前夕，将没有午市交易。香港交易所亦每年编制一份休市日历，可于香港交易所网站查阅。

至于在延长交易时段内交易的证券，交易会一直由上午9时30分至下午4时正连续进行。有关详情可向经纪查询或到香港交易所网站查阅。

香港证券市场设有开市前时段，什么是开市前时段？

香港证券市场每交易日均设开市前时段；在开市前时段，买卖盘积累一段时间后，会在预先设定的对盘时段中对盘。买卖盘会以买卖盘类别、价格及时间等优先次序(竞价盘享有优先的对盘次序)，按「最终参考平衡价格」顺序对盘。在开市前时段，交易系统只接受输入「竞价盘」及「竞价限价盘」。输入交易系统的买卖盘价格不可偏离上日收市价(内地称「收盘价」)或按盘价(内地称「名义价格」)多于9倍或少于九分之一， 每个买卖盘不得超过3,000手股份。

开市前时段的设立，可有助厘定公平的开市价(内地称「开盘价」)，并减低早上开市时大量买卖盘输入及交易讯息对系统造成的负荷。

开市前时段分四阶段，运作情况如下：

1. 上午9时正至上午9时15分为输入买卖盘时段；

2. 上午9时15分至上午9时20分为对盘前时段；

3. 上午9时20分至上午9时28分为对盘时段；

4. 上午9时28分至上午9时30分为暂停时段。

输入买卖盘时段中，只接受竞价盘及竞价限价盘输入；买卖盘将于交易系统中积累及不断更新，期间可修改或取消。

对盘前时段内，则只接受竞价盘，已输入系统的买卖盘不得修改或取消。这可避免参考平衡价格出现重大变动并可将参考平衡价格调整为公平的市场价格。

对盘时段内，不得在交易系统内输入、更改及取消买卖盘。每一只证券的最终参考平衡价格会在此段时段内厘定。买卖盘会以买卖盘类别(以竞价盘为先)、价格及时间等优先次序按最终参考平衡价格顺序对盘。

暂停时段内，证券商不能将其买卖盘传递至香港交易所的交易系统，直至早上9时30分持续交易时段开始。

投资者可浏览香港交易所网站上「市场及交易运作」一栏下「证券市场交易机制」，以取得更多「开市前时段」的运作详情。

什么是持续交易时段？

每个交易日的上午9时30分至下午12时正、以及下午1时正至下午4时正是香港证券市场的持续交易时段。在持续交易时段，交易系统会以价格优先的原则，然后按照买卖盘输入系统的先后次序逐一对盘。较早时间输入系统的买卖盘必须要完全执行，才可处理同等价格但较迟输入的买卖盘。

在持续交易时段，交易系统只接受「限价盘」、「增强限价盘」及「特别限价盘」。买卖盘可选择附加「全数执行或立刻取消」指示，这样，要是买卖盘不能同时全数完成，买卖盘便会整个取消，不会保留在系统内。

在持续交易时段，输入交易系统的买卖盘价格(i)不可偏离按盘价(如有)多于9倍或少于九分之一及(ii)须遵守报价规则(除获豁免者外)。另外，每个买卖盘的数量不得超过3,000手股份。

香港的证券交易以「手」为买卖单位，1手股份的数量是多少？

「手」是香港证券市场术语，即一个买卖单位。与内地市场每买卖单位为100股不同，在香港，每只上市证券的买卖单位由各上市公司及发行人自行决定。投资者如欲查阅每只证券的买卖单位，可在香港交易所网站「投资者」栏目下，选择「公司/证券数据」，然后输入股份代号或上市公司名称查索。

少于一个完整买卖单位（即完整1手）的证券，香港市场称之为「碎股」，内地称为「零股」。虽然香港交易所的交易系统不会为碎股进行自动对盘交易，但系统内仍设有特别买卖单位市场供碎股交易。证券商可在交易系统的指定版页挂出碎股买卖盘，供其它交易所参与者自行挂盘配对。一般而言，碎股市场因流通量少，股份价格会略低于完整买卖单位市场中同一股份的价格。

此外，价格已低于0.01元的证券即使属完整1手，因价格已低于完整买卖单位市场中的交易最低价下限，也可于碎股市场交易﹔举例说，如果一只证券的按盘价已低至0.01元，在碎股市场输入的买卖价仍可以低至系统设定的最低输入价0.001元。不过，有关证券的输入价上限则仍不得偏离按盘价9倍或以上。

与完整买卖单位市场看齐，香港交易所会向信息供货商发布碎股市场的实时数据，提高市场透明度。

香港交易所的买卖盘报价规则及价位表是怎样的？

每个交易日首个输入交易系统的买盘或卖盘，是受一套开市报价规则所监管。按此规则，开市前时段内作出的开市报价不得偏离上日收市价(如有) (内地称为「收盘价」) 9倍或以上及少于九分之一或以下。

于持续交易时段内，首个挂盘若为买盘，其价格必须高于或相等于上日收市价之下24个价位的价格；而首个挂盘若为卖盘，其价格则必须低于或相等于上日收市价之上24个价位的价格。无论是买盘或卖盘，首个挂盘在任何情况下不得偏离上日收市价9倍或以上及九分之一或以下。所谓价位，即证券交易可容许的最少价格变动单位。

有关开市报价规则的详情可参考《交易所规则》第503条。《交易所规则》载于香港交易所网站「监管架构与规则」栏目内的「交易规则」部份。

至于非开市买卖盘的报价，则受另一套报价规则和价位表所规限，其中包括买盘或卖盘的价格不得偏离按盘价9倍或以上及九分之一或以下，价位表则可见下表或详见于《交易所规则》附表二，非开市买卖盘的报价规则详情亦可参考《交易所规则》第505条至第507A条。

报价规则一般不适用于竞价限价盘，但竞价限价买盘或竞价限价卖盘的价格亦不得偏离按盘价9倍或以上及九分之一或以下。

每种股份的价位，视乎其股价而定：

证券(债券除外)

香港交易所的买卖盘指示分为五类，分别为「限价盘」、「增强限价盘」、「特别限价盘」、「竞价盘」和「竞价限价盘」，各类有何特点？

所谓限价盘，是指投资者只可以其指定之价格，买入或卖出证券，卖盘的价格不可低于最佳买入价（如有），而买盘的价格不可高于最佳卖出价（如有）。任何未完成的限价盘，将存于所输入价格的轮候队伍中。

增强限价盘与限价盘相似，只是前者可在同一时间与最多5条轮候队伍进行配对（即最佳价格队伍至距离4个价位的第5条轮候队伍），但成交的价格必须不逊于输入价格。增强限价盘的输入卖盘价可以较最佳买盘价低4个价位，输入买盘价则可以较最佳卖盘价高4个价位；配对后任何未能成交的买卖盘余额将按原先输入的指定限价转为一般限价盘。

特别限价盘只要成交价不逊于输入限价便可最多跟5条轮候队伍（即最佳价格队伍至距离4个价位的第5条轮候队伍）配对。特别限价盘是没有输入价格的限制，但卖盘的价格必须是等于或低于当时最佳买入价，又或买盘的价格须是等于或高于当时最佳卖出价。配对后，交易系统会取消原买卖盘中未能成交的余额。

在开市前时段的输入买卖盘时段内，交易所参与者亦只可输入竞价盘及竞价限价盘。

竞价盘是没有指定价格的买卖盘，在输入系统后按最终参考平衡价格进行对盘。竞价盘享有较竞价限价盘优先的对盘次序及根据时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。任何未完成的竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消。

竞价限价盘是有指定价格的买卖盘。指定价格等同最终参考平衡价格或较最终参考平衡价格更具竞争力的竞价限价盘（即指定价格等同或高于最终参考平衡价格的买盘，或指定价格等同或低于最终参考平衡价格的卖盘）或可按最终参考平衡价格及时间先后次序按进行对盘。在开市前时段内对盘后，未成交的竞价限价盘如并未偏离按盘价9倍或以上及九分之一或以下，该买卖盘便会按所输入的限价变换为限价盘，并会被保留在持续交易时段以供配对。

收市价(内地称为「收盘价」)是如何计算的？

正常运作情况下，股份的收市价会按持续交易时段最后一分钟内五个按盘价的中位数计算。系统由下午3时59分正开始每隔15秒录取股份按盘价一次， 一共摄取五个按盘价。现举例如下：

五个时段的按盘价由最低至最高顺序如下：

中位数（ 即中间的价格）是$39.40， 所以收市价定于$39.40 。选五个时段按盘价的中位数可确保收市价不会受一宗成交所左右。

# 按盘价是根据《交易所规则》第101 条， 在比较了当时的买盘价、沽盘价及最后录得价后加以确定。《交易所规则》见于香港交易所网站「监管架构与规则」栏目。

投资证券时除了要付出投资金额外，还需缴付什么费用﹖

假如投资者透过香港交易所的参与者(即证券商)买卖证券，需缴付之费用如下(货币单位：港元，1仙是相对于内地1分的金额单位)：

1. 经纪佣金

   经纪可与其客户自由商议佣金收费。

2. 交易征费

   买卖双方须分别向香港证券及期货事务监察委员会(证监会)缴纳每宗交易金额0.0027%的交易征费(计至最接近的仙位数)。

3. 投资者赔偿征费

   买卖双方各付每宗交易金额的0.002% (计至最接近的仙位数)。然而，由于赔偿基金的净资产值已经积累至超过14亿元，香港证监会根据2005年证券及期货(投资者赔偿 - 征费)(修订)规则，于2005年12月19日起暂停投资者赔偿征费。

4. 交易费

   买卖双方须各自向交易所缴付每宗交易金额0.005%的交易费(计至最接近的仙位数)。

5. 股票印花税

   除非另有订明，股票转让时，买卖双方均须分别向香港特别行政区政府缴纳每宗交易金额0.1%的股票印花税(不足1元亦作1元计)。

6. 转手纸印花税

   不论股份数目多少，每张新转手纸须向香港特别行政区政府缴纳转手纸印花税5元，由注册股份持有人(即卖方)负责缴付。

7. 过户费用

   不论股份数目多少，上市公司之过户登记处按每张新发股票收取2.5元费用，由注册股份持有人(即买方)支付。

8. 交易系统使用费

   买卖双方经纪均须各付每宗交易0.5元的交易系统使用费。

   注：证券商会否将其交易系统使用费转嫁投资者属其商业决定。

若投资者与证券商或托管商在中央结算系统以外进行交收，香港结算不会向投资者收取费用。但证券商或托管商使用香港结算所提供的结算、交收、托管及代理人服务则须缴付费用。至于证券商或托管商是否会将该等费用转嫁投资者，则全属其商业决定。

香港市场术语「止蚀盘」指的是什么﹖

「止蚀盘」的主要作用是限制投资者的损失。若投资者持有的证券价格下跌，而且跌势持续，投资者便可在股价下跌至某一预先订下的价格水平时，售出证券，以限制损失。然而，投资者应留意，止蚀盘只是一种投资策略，证券商可否替投资者实际执行止蚀盘，还须视乎有关股份在市场上有否需求，其时的成交价及买卖情况等。

投资者可以卖出今日较早前购入的证券吗﹖

证券商可以替投资者安排卖出当日较早前已购入的证券，即香港市场俗称的「即日鲜」交易，但有些证券商可能要先确定投资者持股的水平或取得有关的最新持股资料，才会替投资者安排即日出售证券。因此，投资者宜事先向证券商查询有关的程序。

如投资者或证券商错误地输入买卖盘并最终成为错价交易，可要求取消吗﹖

香港交易所证券市场的交易系统是以买卖盘带动。所有输入交易系统的买卖盘均属有效，在交易系统已达成的买卖盘均不能更改或取消，除非交易所董事会另有决定。

为防止证券商输入错价交易，交易系统内设有两级价格提示，会于证券商输入大幅偏离市场现行价格的买卖盘时发出警号。交易系统的价格警示讯息可于所有交易管道，包括交易员的终端机、多工作站系统及经纪自设系统发出。不过，投资者应留意，如他们的买卖盘是经由互联网、流动电话或其它电子管道传递至其证券商的经纪自设系统内，他们收取价格警示的方式会视乎有关经纪自设系统的设计。

现时，香港的《证券及期货条例》禁止任何人士出售本身并无持有的证券，除非卖方在进行交易时拥有、或有充份理由相信自己拥有法律上的权力将证券交予买方。因此假若投资者本身并无持有证券，他先在市场上卖空证券，而他当天在市场买回已售出的证券，虽然他在结算日不用交收任何证券，但因他卖出证券时并未持有证券，所以他可能已触犯《证券及期货条例》。

根据《证券及期货条例》，合法的卖空交易是指卖方虽然并未拥有某一指定可作卖空的证券，但卖方已先向他人借入证券然后才出售该等证券，而在卖出证券后，卖方须交付借来的证券或由他人代卖方借来证券以完成交收。可供卖空的指定证券名单可于香港交易所网站「交易数据」栏目内查阅。投资者在进行卖空交易前，应向证券商了解有关安排详情。

什么是T+2﹖既然证券交收在T+2日进行，投资者是否于T+2日才需就购入的证券付款﹖投资者又是否于T+2日才可收回出售证券所得的款项﹖

交易所参与者(即证券商)透过交易系统配对或申报的交易，必须于交易日(T日)接着的第2个交收日的下午3时45分前，与中央结算系统完成交收，一般称此为「T+2」。

不过投资者须留意，T+2只是交易所参与者与证券结算所之间的证券交收安排。交易所参与者与其客户之间的所有结算安排包括证券及金钱上的结算，均属证券商与投资者之间的商业协议。因此，投资者应该在交易前先向证券商查询有关款项结算安排，例如在购入证券时是否需要实时付款，或出售证券后何时才能取回款项。投资者在出售证券时应留意，为他们交易的交易所参与者只会在T+3日的上午才会从中央结算系统收到卖出证券的有关款项。

「流通量提供者」是指那些为个别证券提供买卖盘报价的机构，在香港证券市场一般称为「庄家」。流通量提供者的设立，旨在便利投资者买卖一些流通量较低的证券。

现时，香港大部份证券均不设庄家。不过，美国证券交易试验计划的证券及没有进行首次公开招股的交易所买卖基金，则设庄家制。另外，上市衍生权证及牛熊证的发行商必须委任一名流通量提供者为其发行的衍生权证及牛熊证提供流通量，每一只衍生权证或牛熊证只可以有一名流通量提供者，流通量提供者均会以代号「95XX」或「96XX」以识别其身份，每只衍生权证及牛熊证的上市档会列出其流通量提供者的报价责任。

有关交易所买卖基金庄家的名单，请参阅香港交易所网站「产品」栏目下的「交易所买卖基金交易安排」。有关衍生权证及牛熊证的流通量提供者的报价责任及名单，则请参阅香港交易所网站「产品」栏目下的「衍生权证资源中心」及「牛熊证」部份。

香港交易所的证券交易系统在完成每宗交易后会向交易所参与者确认。在香港，证券商在每项交易完成后会向投资者发出成交单据或日结单，如果投资者通过网上交易服务买卖，证券商会向投资者发出交易确认通知。证券商亦会每月寄发户口结单，投资者应小心核对所有单据上的数据。

香港证券市场没有涨跌停板制，但香港有一套就股价及成交量波动的市场监察机制。

若交易所察觉股份的价格或成交量出现不寻常的波动，又或报章出现可能会影响上市公司的证券价格或买卖的报导，或市场出现有关传闻，为维持一个公平有序的市场，交易所一般会联络上市公司，上市公司则必须立即响应交易所的查询。

上市公司须履行他们在《上市规则》中的持续责任，及时地披露所有「股价敏感数据」及确保这些数据能够公平发布。如上市公司并不知悉有任何事宜或发展会导致、或可能导致其股份价格或成交量出现异常的波动，或该等异常波动的原因不涉及关于该公司的股价敏感性信息，有关公司须尽快透过香港交易所网站刊发公告说明该情况，有关公司毋须停牌。

然而，如情况需要，例如当发现或怀疑有关异动是由于该公司某些股价敏感消息泄露所致，上市公司则须发表经由董事会通过的声明，说明该公司所知悉可能导致其股份价格或成交量出现不寻常波动的事项(包括任何涉及「股价敏感数据」的商议或讨论)。有关上市公司为获得充份时间去整理有关股价敏感性信息及发放相关公告，可能需要暂停其股份买卖，待发出公告后才恢复交易。此举可确保所有投资者在买卖该公司股份时均公平获得相关信息。

所谓「股价或成交量异动」，是当一家公司的股份价格及/或成交量在没有明显原因支持下而有不寻常的表现；例如大市下跌，但公司股价却大幅上升，又或者交投量突然大幅增加。至于股价或成交量的波幅多少才算是「异常」，交易所会参照有关股份的过往表现，或股份所属行业的其它股份表现，以及大市的整体情况等等来作考虑，但不会制定公开的指引。

所谓「股价敏感资料」，是指与上市公司有关、供投资者评估公司状况所必需的资料，或对公司股份交易可能有重大影响的数据(例如：在财务表现方面有利或不利的变化、集团重组、 重要交易、发行证券等)。上市公司根据《上市规则》有责任按具体情况及其本身状况评估什么属其股价敏感性信息。就这方面，交易所编备了一份《股价敏感资料披露指引》以协助上市公司及其董事履行他们在《上市规则》中的责任。

交易所一贯的政策是，如非必要，上市公司的股份应尽可能持续交易；暂停交易只是处理潜在及实际出现的市场混乱情况的手段，即使情况属必须，停牌的时间亦应尽可能缩短。

当上市公司要求停牌时，交易所会要求上市公司发出简短公告解释停牌原因，以增加市场透明度。交易所亦会于上市公司停牌期间一直与公司保持联络，并会要求上市公司于复牌买卖前发出公告。有关公告需具备充足资料，以求达到该公司的股份在恢复交易后，有关交易可在一个公平及市场已广泛知悉有关消息的情况下进行。

上市公司就股价敏感数据或根据《上市规则》须予公布的交易发出公告后，可于随即的交易时段开始时恢复交易。有关公告须具备充足资料，以求达到在恢复交易后，有关股份可在一个公平及市场已广泛知悉有关消息的情况下进行。

交易所的责任是维持一个有秩序的市场，但其本身不具调查权力，只能在有需要时要求公司按规定披露有关数据。发布公司消息的责任在于上市公司本身，交易所不宜代上市公司公布有关该公司的资料。

当上市公司要求停牌时，交易所会要求上市公司发出简短公告解释停牌原因，以增加市场透明度。交易所亦会于上市公司停牌期间一直与公司保持联络，并会要求上市公司于复牌买卖前发出公告。有关公告需具备充足资料，以求达到在恢复交易后，有关股份可在一个公平及市场已广泛知悉有关消息的情况下进行。因此，投资者应时常留意上市公司的公告。交易所不会就个别停牌公司的情况作出评论。

在停牌期间的上市公司股票暂时不能在交易所买卖。投资者若持有停牌公司的股票，应密切留意上市公司于香港交易所网站上刊发的最新公告。若主板上市公司已停牌3个月或以上，投资者可到香港交易所网站「上市及上市公司事宜」栏目查阅主板及创业板的「有关长时间停牌公司之报告」，以知悉有关上市公司的最新情况。

交易所营运的是一个持续交易的市场，虽然一贯的政策是上市公司的股份应尽可能持续交易，但为维持市场公平有序，交易所也可能会把公司停牌或除牌；这些情况包括：

1. 发行人（上市公司）未能遵守《上市规则》，而情况属严重者；

2. 发行人证券的公众持股量不足；

3. 发行人进行的业务活动或拥有的资产不足以保持其证券继续上市；

4. 发行人或其业务不再适宜上市。

对主板公司而言，若上市公司已持续停牌一段很长时间，但并无采取足够行动争取复牌，则可能会导致除牌。交易所会根据主板《上市规则》第17项应用指引所载的程序将在上述情况iii下长期停牌的主板公司除牌。若上市公司的证券已停牌6个月或以上而又未能符合有关的主板《上市规则》的规定，该公司将进入除牌程序的第二阶段。进入除牌程序第二阶段后，上市公司将有6个月的时间向交易所提交可行的复牌建议。若上市公司未能在限期内提交可行的复牌建议，将会进入第三阶段除牌程序。进入第三阶段除牌程序后，上市公司将有最后6个月向交易所提交可行的复牌建议。若发行人在第三阶段届满时仍未能提交可行的复牌建议，上市公司的上市地位将会被取消。

交易所亦可根据主板《上市规则》第6.10条将主板公司除牌。如交易所认为主板公司或其业务不再适合上市，交易所将刊登公告，载明该公司的名称，并列明限期，以便该公司在限期内对导致其不适合上市的事项作出补救。交易所如认为适当，将暂停该公司证券的买卖。 如该公司未能于公告所载的限期内对该等事项作出补救，交易所可将其除牌。 任何对该等事项作出补救的建议，将被当作新上市申请处理。

对于创业板公司而言，若上市公司的证券已持续停牌一段长时间，而上市公司并无采取足够措施令证券复牌，交易所可取消上市公司的上市地位。若交易所拟向长期停牌的创业板公司行使其除牌权力，交易所一般会给予创业板公司通知，要求有关公司需于某段时间（一般为6个月）内补救该等引致交易所打算行使其除牌权力的事情。于所定期限届满时，交易所可发出通知实时取消有关公司的上市地位，或倘公司提交的建议令交易所满意，交易所或会行使其酌情权延长除牌期限，而创业板公司须于限期内补救该等引致交易所打算行使其除牌权力的事情。

无论是主板公司或创业板公司(主板《上市规则》第21章所界定的「投资公司」及主要或仅从事证券经纪业务的上市公司除外)，若公司全部或大部分的资产为现金或短期证券，则该公司不会被交易所视为适合上市，交易所会将其停牌。在停牌期间，如该公司经营有一项适合上市的业务，即可向交易所申请复牌。交易所会将其复牌申请视为新申请人提出的上市申请处理。如该项停牌持续超过12个月，或在任何交易所认为有需要的其它情况下，交易所均有权取消该公司的上市资格。

公司更改名称并不会影响其上市地位，原有之股票仍然有效，并可作交易、结算等用途。若投资者所持的股票已经退市，应直接与该公司联络或寻求专业意见。

若该公司已更名但仍然维持其于交易所的上市地位，投资者可向其股份过户登记处查询更换股票的详情，包括手续、费用及所需文件等数据以更换股票。

上市公司退市后，其股份已再不可以在交易所公开交易。已退市的公司并非上市公司，在这情况下，《上市规则》已不再适用于该公司，个别股东的权利将只由公司注册成立所在地的法例以及公司本身的组织章程文件规管。若投资者所持股票的公司仍于香港有注册记录，投资者则需向该公司直接查询有关股东目前的权益或其它相关的手续及事项。

股份过户登记处是由上市公司在香港委聘的私人公司，主要为其备存股东登记册及处理投资者的查询。一般来说，股份过户登记处会代表上市公司寄发公司通讯予注册股东，包括财务报告及股东通函，派发股息、红利及处理股东利益方面的申索个案，办理股份转名及补发股票手续等。

股份过户登记处亦参与首次公开招股的过程，与有关上市公司及公司保荐人紧密合作，向成功申请认购股份的人士寄发股票，及向获发部份股份或未能成功认购股份的人士安排退款，以及回复投资者就新股配发结果的查询。

投资者可到香港交易所网站「投资者」栏目下的「公司/证券资料」部分查阅指定上市公司的股份过户登记处名称及联络方法。

投资者应留意，当上市公司进行股份拆细或合并后，原有之股票将不可用作买卖及交收等用途。当上市公司进行公司行动后，有关公司的股份过户登记处会负责替股东更换新股票。持有实物股票的股东如于上市公司指定的时间内到股份过户登记处更换所持的股票，毋须支付有关的费用，若逾期更换，股份过户登记处会向股东收取若干费用。故此，股东应到香港交易所网站查阅上市公司发出的公告或向股份过户登记处查询更换新股票的详细安排。

内幕交易是违法行为。内幕交易的法律定义颇为复杂，简单来说，内幕交易一般形容以下情况：

如果某人因为与上市公司有关连，即所谓内幕人士 (例如公司董事、职员或公司的核数师等) ，或任何人透过其所认识的内幕人士，得知涉及该公司的一些非公开消息，而这些消息一旦被公开，将会影响该公司的股价。内幕人士在公众没有获悉这些消息的情形下，买卖或怂恿他人买卖该公司的股份或衍生工具，藉以牟利或避免亏蚀，就可能触犯法例，而遭受检控并受到严厉的惩处。

在《证券及期货条例》下，香港证监会可透过民事及刑事双轨制裁机制打击内幕交易等的市场失当行为。市场失当行为审裁处会处理各种形式的市场失当行为民事个案，包括内幕交易、操纵市场、以及散播虚假及误导性消息等。该审裁处会以民事举证准则作出裁决，并可施加多种民事制裁，例如下令违规者交出所赚取的利润、发出「停止及终止令」及「冷淡对待令」，以及撤销违规者出任公司董事等。另一方面，如果证据充分，犯案者亦同样会受到刑事检控。一经定罪，进行内幕交易的人士可被判最高入狱10年及罚款港币1,000万元。 此外，证监会的持牌人如被裁定进行内幕交易，或会被暂时吊销甚或撤销其牌照。

任何人士借着「亲戚」在上市公司工作的关系，取得对该公司股价有影响的非公开资料，并根据这些资料买卖有关股份，就可能触犯法例。该「亲戚」亦可能因向他人披露公司的内幕消息，及/或怂恿他人买卖有关股份，而遭受检控。

操控市场属违法行为，简单来说，操控市场是指有人借着进行市场活动来干预某证券或衍生工具的实际供求，从而就该证券或衍生工具的价格或交投量营造出虚假或误导性的表像。 操控市场的人士借着推高、压低或稳定某证券的价格，误导市场。

操控市场的技俩一般包括：

1. 发放虚假或误导性的消息。

2. 虚售交易：在某段交易时间内，操控市场的人士互相承接对方发出的买卖盘，以增加某证券的交投量或扭曲其实际价格，从而制造出交投活跃的假像，误导投资者。

3. 设定开市价：在开市时，透过挂出稍高的买盘或偏低的卖盘，以推高或压低证券的价格。

4. 设定收市价：在收市前 (通常在最后的5分钟内) 挂入多个买盘或卖盘，并逐步挂高买卖盘的价格，最后以卖盘收市，从而将收市价固定于较高水平。在下一个交易日，操控市场人士便会按先前设定的收市价挂出卖盘。

5. 挟仓：收集股份从而使股份供应萎缩，使股份价格遭受到不正常的上升压力。

股本证券即一般所指的股票，大致可分为普通股及优先股。大部份在香港交易所证券市场上市的股本证券均为普通股，且占成交量的主要部份。有关股本证券的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内查阅。

普通股和优先股是一家公司发行而股东权利不同的两类股票，但并非每家上市公司均有发行优先股。普通股持有人乃公司股东，有投票权利。至于派息则由公司议定，并非必然，即使公司当年录得利润也不一定宣布派息。

优先股持有人可先于普通股股东获得分配已议定股息的权利。优先股股东并无投票权，但可收取固定的股息(即股息不会因公司利润增加而提高)。假如公司不幸破产清盘，优先股股东可先于普通股股东获分配公司资产，但其分派次序仍在所有债权人之后。此外，优先股又可分为「分红优先股」及「累积优先股」；分红优先股股东可在利润许可情况下收取红利，至于累积优先股股东，若某年公司不派息，持有人应收取的股息将积累至公司下次派息时一并派发。

影响股价的因素很多，包括宏观经济因素，例如汇率及息率的变化、市场资金的成本等；行业业务周期、企业盈利、投资者的期望及供求情况均会影响股价表现。尽管股票在交易所证券市场上市，交易所不能保证股票有活跃的成交。投资者应慎重考虑其可承受的风险及投资目的，然后才选择投资适合的股票。

权证可分为两大类：股本认股权证和衍生权证。

股本认股权证由上市公司发行，赋予持有人认购该公司股份的权利。这类认股证往往与首次公开招股出售的新股一并发行，又或随有关公司派发股息、红股或供股时买入的股份一并分派。股本认股证有效期由1至5年不等。这类认股证被行权时，上市公司会发行新股，并将股份给予认股证持有人，而上市公司则获得额外的资金。

衍生权证英文为Derivative Warrant，香港市场人士俗称为「窝轮」。衍生权证是由与上市公司或相关资产发行人没有关系的独立第三者、一般是投资银行所发行。有别于必须为认购证的股本认股权证，衍生权证可再分为认购证和认沽证两种。根据现行的《上市规则》，衍生权证的最长有效期为5年，但市面上大部分衍生权证的有效期一般相对较短，由6个月至2年不等。

衍生权证可与单一或一篮子的股票、某股票指数、货币、商品或期货合约(例如原油期货)挂钩。发行商必须在发行权证时，订明以现金或实物方式交收。然而，与一篮子股票、股票指数及在外地上市的股票挂钩的权证，则只会以现金进行交收。 现时，香港几乎所有衍生权证均是以现金交收。

当以实物交收的单一股票衍生认购权证被行权时，发行商会将相关股份给予权证持有人，当中并不涉及如股本认股权证般由上市公司发行新股。

衍生权证持有人与股东拥有的权益不同。衍生权证持有人并非公司股东，故没有投票权，也不会收到由上市公司派发的股息或红股。 衍生权证具有效期限，到期前持有人必须把衍生权证卖出或行权，否则到期后便失去价值。相反，股东则可持有股份作长线投资。

衍生权证一般分作两类：认购权证及认沽权证。认购权证的持有人有权(但没有责任)在某段期间以预定价格(即「行权价」，香港市场称为「行使价」)向发行商购入特定数量的相关资产。相反，认沽权证的持有人有权(但没有责任)在某段期间以预定价格向发行商出售特定数量的相关资产。在香港，衍生权证持有人利用有关权利购入或出售相关资产的行动称为「行使」(内地称为「行权」)。

买入认购权证的投资者通常看好衍生权证相关资产在有效期内的价格。投资者买入认购权证后，可选择于到期日前把衍生权证卖出或持有至到期日。认购权证到期时，如相关资产的价值较衍生权证行权价为高(俗称「价内」)，该衍生权证便会被自动行权。如衍生权证以现金结算，投资者会获发给现金款项(现时几乎所有在香港上市的衍生权证均以现金结算)。有关款额等于：认购权证的结算价减行权价后的正数、再按权益比率调整后的款项。认购权证的结算价为相关股份于权证到期日前5个交易日之平均收市价。若到期时认购权证的结算价低于行权价(俗称「价外」)，有关衍生权证将没有价值。

相反，买入认沽权证的投资者通常看淡相关资产在权证有效期间的价值。投资者买入认沽权证后，可选择于到期日前把权证卖出或持有至到期日。认沽权证到期时，如相关资产的价值较权证行权价为低(俗称「价内」)，该权证便会被自动行权。如权证以现金结算，投资者会获发给现金款项(现时几乎所有在香港上市的衍生权证均以现金结算)。有关款额等于：认沽权证的行权价减相关资产结算价后的正数、再按权益比率调整后的款项。结算价为相关股份于权证到期日前5个交易日之平均收市价。若到期时相关资产的结算价高于行权价(俗称「价外」)，有关权证将没有价值。

投资者须注意，若衍生权证的相关资产暂停买卖，该衍生权证亦会暂停交易，直至相关资产恢复交易为止；另外，为确保在最后交易日执行的交易也有足够时间进行交收及登记，衍生权证的最后交易日与到期日之间须有三个交收日。一般而言，交易日亦是交收日；而交易所会指定圣诞前夕、新年前夕及春节前夕为非交收日。

投资者买卖衍生权证前必须清楚明白及考虑包括以下的风险因素，并向其证券商或财务顾问查询有关细节。

1. 发行商风险：衍生权证持有人是衍生权证发行商的无担保债权人，对发行商的资产并无任何优先索偿权。


2. 杠杆风险：衍生权证价格通常低于相关资产价格，但衍生权证价格升跌的幅度远较相关资产为大。虽然投资衍生权证的潜在回报可能比投资相关资产为高，但在最恶劣的情况下衍生权证价格可跌至零，投资者可能会损失所有投资金额。


3. 非长期有效：与股票不同，衍生权证有到期日，并非长期有效。衍生权证到期时如非价内权证，则不会有价值。


4. 时间递耗：若其它因素不变，衍生权证的时间值会随时间而递减，投资者绝对不宜把衍生权证作为长线投资工具。


5. 市场力量：除了决定衍生权证理论价格的基本因素外，衍生权证价格也受衍生权证本身在市场上的供求情况影响，尤其是当衍生权证在市场上快将售罄的时候或发行商增发衍生权证时。


6. 成交额：衍生权证成交额高不应被认作为其价值会上升。除了市场力量外，衍生权证的价值还受其它因素影响，包括相关资产价格及波幅、剩余到期时间、利率及预期股息。

衍生权证在到期日的价格主要取决于相关资产的价格，但在衍生权证有效期内，衍生权证的价格除受相关资产价格的影响外，尚有其它因素，包括：相关资产价格的波幅、行使价、距离到期的剩余时间、利率、及预计相关资产派发的股息等。如同其它证券，衍生权证的价格亦受市场上的供求力量影响。市场参与者会用不同的数学程序计算衍生权证的理论价值，但理论价值往往会与市场价格不同。

衍生权证的价格会实时在香港交易所的信息系统显示，而大部分信息供货商亦会透过其终端机/网址发布有关资料。其它资料包括发行人公告及上市文件等可在香港交易所网站「产品」一栏下的「衍生权证资源中心」浏览。

在香港交易所买卖的每一只衍生权证均有一证券简称，投资者从中可得悉一些基本数据，由于系统的数字关系，英文简称所含的资料较多，以下例子可以说明。

衍生权证的证券英文简称：XXXX KK-HSI@EP0806B

衍生权证发行商须为其所发行的每一只上市衍生权证委任一名流通量提供者，香港市场一般俗称为「庄家」(内地称为「做市商」)，每名流通量提供者会有一个「95XX」或「96XX」的代号以资识别。发行商的上市档会列出流通量提供者的具体责任。一般而言，流通量提供者须在市场开市后五分钟直至收市期间，以「持续报价」或「响应报价要求」的方式就衍生权证履行开价的责任。流通量提供者须为最少10手衍生权证提供买卖报价。发行商必须在上市档中列明衍生权证的最高买卖差价。

如投资者所买入的衍生权证属于「响应报价要求」类别，他可联络证券商要求流通量提供者报价，流通量提供者的名称和电话号码亦会在香港交易所网站内的「衍生权证资源中心」及发行商的上市文件中刊出。

牛熊证与衍生权证同属结构性产品，是一种杠杆投资工具，牛熊证能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。牛熊证有牛证和熊证之分，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与香港交易所及相关资产皆没有任何关联。

牛熊证的有效期由3个月至5年不等，并只会以现金结算。不过，牛熊证在发行时有附带条件：在牛熊证有效期内，如相关资产价格触及上市文件内指定的水平（称为「收回价」），发行商会实时收回有关牛熊证。若相关资产价格是在牛熊证到期前触及收回价，牛熊证将提早到期并实时终止买卖。在上市档原定的到期日即不再有效。

有关牛熊证的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内查阅。

牛熊证的主要特色有：

1. 牛熊证价格走势趋向贴近相关资产价格

   牛熊证价格变动趋向贴近相关资产的价格变动（即对冲值接近1）。因此，若相关资产的价值上升，相等权益比率的牛证的价值一般亦会按接近等值上升，而相等权益比率的熊证的价值则一般会按接近等值下降。牛熊证的这种特色为投资者提供一种可紧贴相关资产价格走向的产品，而且价格透明度较其它结构性产品为高。然而，在牛熊证相关资产的价格接近收回价时，牛熊证的价格变动可能会波动较大，甚至与相关资产价格的变动不成比例。




2. 牛熊证设有收回价及强制收回机制

   牛证的收回价必定等同或高于行使价，熊证的收回价则必定等同或低于行使价。若相关资产价格在到期前任何时候触及收回价，牛熊证即提早到期，必须由发行商收回，其买卖亦会实时终止。整个过程称为「强制收回事件」。




3. 牛熊证的类别

   牛熊证分有两类：N类和R类。

   1. N类牛熊证指收回价等同行使价的牛熊证，不设「剩余价值」(residual value)。一旦相关资产的价格触及或超越收回价，牛熊证持有人将不会收到任何现金款项。
   2. R类牛熊证指收回价有别于行使价的牛熊证。若出现强制收回事件，牛熊证持有人可收回少量现金款项(即「剩余价值」)。但在最坏情况下，可能没有剩余价值。

   
   

   
   

   当R类牛证被收回时，其剩余价值为根据上市文件条款厘定的结算价减去行使价之正差额。牛证的结算价不可低于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最低成交价。相反，当R类熊证被收回时，其剩余价值为行使价减去根据上市档条款厘定的结算价之正差额。熊证的结算价不可高于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最高成交价。开市前时段及上午交易时段视为同一交易时段。然而，若出现结算价触及或超越行使价此最坏情况，则可能没有任何剩余价值。

   若将带有相同行使价的N类牛熊证及R类牛熊证作比较，R类会在一个较早的价格水平便被收回。



4. 到期时价值

   若到期前没有被收回，牛熊证可持有至到期或于到期前在交易所的交易时段内出售。

   1. 就牛证而言，若一直持有至正常到期，届时其现金结算款项将为相关资产的结算价(于计值日厘定)减去行使价的正差额。
   2. 就熊证而言，若一直持有至正常到期，届时其现金结算款项将为行使价减去相关资产的结算价(于计值日厘定)的正差额。

   
   

   若属港股牛熊证，结算价将根据最后交易日相关资产的收市价。若属恒生指数及恒生中国企业指数的牛熊证，结算水平与到期的指数期货合约的结算水平相同。若上述a.及b.的相差为负数，投资者则不会收到任何款项。若属海外股份、商品或其它指数的牛熊证，投资者应参考上市文件上有关结算价的厘定细节。

牛熊证的发行价一般是以相关资产现货价与牛熊证本身行使价二者之间的差额，再另加财务费用计算。牛证的收回价可以等于或高于行使价，熊证的收回价可以等于或低于行使价。以下例子简单说明一只牛证的运作：

例子1：N类牛证（不设剩余价值）

发行时

若现货价跌至90元（触及收回价）

若到期前没有被收回，在到期时

例子2：R类牛证（含剩余价值）

发行时

若现货价跌至95元（触及收回价）

若到期前没有被收回，有关回报将与上述例子1相同。

以上两个例子的利润及亏损计算并没有包括经纪佣金及其它交易费用在内。

牛熊证的发行价包括财务费用，发行商会在推出牛熊证时在上市档内订明计算财务费用的程序。牛熊证的财务费用包括发行商的借贷成本、预期正股普通股息的调整(若相关资产为派息股份)及发行商的溢利。这些因素或会不时变动，以至牛熊证的财务费用在其有效期内变动不定。一般来说，牛熊证的年期越长，财务费用便越高。财务费用会随着牛熊证趋近到期而逐步消耗。投资者宜将由不同发行商发行但相关资产和特色都相似的牛熊证的财务费用作比较。

投资者须考虑的风险因素应包括但不限于下列数项：

1. 强制收回

   牛熊证是一种杠杆投资工具，由于风险较高，不会适合所有投资者，投资者在买卖牛熊证前应先考虑本身能承受多少风险。在任何情况下，除非投资者清楚明白牛熊证的性质，并已准备好随时会损失所有的投资金额，否则投资者不应买卖牛熊证，因为万一牛熊证的相关资产价格触及收回价，牛熊证会实时由发行商收回，买卖亦会终止。N类牛熊证将不会有任何剩余价值。若是R 类牛熊证，持有人或可收回少量剩余价值，但在最坏的情况下亦可能没有剩余价值。另外，证券商代客户从发行商收回剩余价值款项时或会收取服务费。

   一般来说，收回价与相关资产现价的相差越大，牛熊证被收回的机会越低，因为相关资产的价格需要较大的变动才会触及收回价。不过，收回价与现价的相差越大，牛熊证的杠杆作用便越小。

   当牛熊证被收回后，即使相关资产价格反弹，该只牛熊证亦不会在市场恢复买卖，因此投资者不会因价格反弹而获利。

   若属海外资产发行的牛熊证，强制收回事件可能会于香港交易所交易时段以外的时间发生。

   
   
2. 杠杆作用

   由于牛熊证是杠杆产品，牛熊证价格在比例上的变幅会较相关资产为高。若相关资产价格的走向与投资者原先预期的相反，投资者可能要承受比例上更大的损失。

3. 限定的有效期

   牛熊证有一固定有效期，并于指定日期到期。有效期可以是3个月至5年不等。若在到期前遭提早收回牛熊证的有效期将变得更短。期间牛熊证的价值会随着相关资产价格的变动而波动，于到期后或遭提早收回后更可能会变得没有价值。

4. 相关资产的走势

   牛熊证的价格变动虽然趋向紧贴相关资产的价格变动，但在某些情况下未必与相关资产价格的变动同步（即对冲值不一定等于1）。牛熊证的价格受多个因素所影响，包括其本身的供求、财务费用及距离到期的时限。此外，个别牛熊证的对冲值亦不会经常接近1，特别是当相关资产的价格接近收回价时。

5. 流通量

   虽然牛熊证设有流通量提供者，但不能保证投资者可以随时以其目标价买入/卖出牛熊证。

6. 财务费用

   牛熊证在发行时已把整个年期的财务费用计算在发行价内，虽然当牛熊证被收回时其年期会缩短，持有人仍会损失整笔财务费用。投资者须注意牛熊证推出后，其财务费用或会转变，流通量提供者在牛熊证推出时未必会根据财务费用的理论值价格开价。

7. 接近收回价时的交易

   相关资产价格接近收回价时，牛熊证的价格可能会变得更加波动，买卖差价可能会较阔，流通量亦可能较低。牛熊证随时会被收回而交易终止。

   由于任何在强制收回事件后始执行的交易将不被承认并会被取消，而强制收回事件发生的时间与牛熊证停止买卖之间可能有时差，一些在强制收回事件发生后才达成的交易即使已被证券商确认最后亦会被取消，因此投资者买卖接近收回价的牛熊证时需额外小心。

   发行商会于强制收回事件发生后60分钟内通知市场确实的收回时间，交易所亦会把于强制收回事件发生后才达成的交易数据发布给有关的证券商，让他们通知其客户。若投资者不清楚交易是否在强制收回事件后才达成或有否被取消，应向其证券商查询。

8. 海外资产发行的牛熊证

   以海外资产发行的牛熊证，其价格及结算价均由外币兑换港元计算，投资者买卖这类牛熊证需承担有关的外汇风险。外汇价格由市场供求厘定，其中牵涉的因素颇多。

   若属海外资产发行的牛熊证，强制收回事件可能会于香港交易所交易时段以外的时间发生。 有关的牛熊证会于下一个交易时段或发行商通知交易所强制收回事件发生后尽快停止在交易所买卖。强制收回事件发生后，香港交易所证券市场的交易系统不设自动停止机制。若属R类牛熊证，剩余价值会根据上市文件于订价日厘定。

牛熊证及衍生权证均属于香港交易所证券市场买卖的结构性产品，两者之间有类似特色但亦有分别。以下是两种产品的对照：

投资者可从一只牛熊证的证券简称中得悉一些基本数据。香港交易所对2008年5月13 日或以后上市的牛熊证采用新的中文简称格式，以使投资者更容易掌握。以下例子可以说明。

2008年5月13 日或以后上市的牛熊证的证券中文简称：

(i) 1月至10月将以中国数字(一、二...十)代表；11月及12月分别以「甲」及「乙」代表。

(ii) 同一发行商就同一相关资产再发行同一到期年月的牛熊证，以显示系列编号(A, B, C)。

2008年5月13 日以前上市的牛熊证的证券中文简称：

(i) 如首次发行，该位置会显示其是牛证或是熊证；若其后同一发行商就同一相关资产再发行同一到期年月的牛熊证，该位置则会是用以显示系列编号 (甲, 乙, 丙 ...)。

牛熊证的证券英文简称：

(i) N：不设余额的牛熊证；R：设有余额的牛熊证

(ii) C：看涨的牛证；P：看跌的熊证

牛熊证英文简称中的「#」和中文简称的「牛」或「熊」等特征可让投资者容易识别其是牛熊证而非衍生权证。

投资者应注意，牛熊证的证券简称只显示一些基本数据，投资者在交易前请先参阅发行商发出的牛熊证上市档及向其证券商或投资顾问查询。

以港股作为相关资产的牛熊证会因应正股进行资本调整，例如派发红股、配售新股、股份拆细及合并而作出相应调整。牛熊证的收回价、行使价及权益比率均会按照上市档所订明的条款作出调整，其调整方法是根据当时适用于股票期权市场的相应原则进行(请参阅本文有关股票期权的部分)。牛熊证的条款一般不会因应正股派发普通股息作出调整，但其它现金分派，如现金红利及特别股息，其价值等于或多于正股于公布尔日收市价的2%，则会作出调整。

若暂停买卖的正股是在香港交易所证券市场交易，则相关的牛熊证亦将暂停买卖，直至有关正股复牌为止。若停牌的正股为海外股份，投资者应参阅牛熊证上市档所载的安排。

每只牛熊证在发行时均有一个指定的到期日。若在到期日前牛熊证被收回的话，被收回当天（即强制收回事件发生当天）便是该只牛熊证的最后交易日，由于牛熊证会实时被发行商收回并终止买卖，因此强制收回事件发生后投资者不可以把牛熊证出售。若牛熊证一直没有被收回，其最后交易日是到期日前的一天。投资者须注意，这与现时衍生权证的安排不一样，衍生权证的最后交易日是到期日前的四天。

有关牛熊证的价格数据，香港交易所网页的「投资者」栏目内登载了牛熊证的延时资料，投资者如欲获取实时数据，可向信息供货商订购。香港交易所推出了一项内地地区折扣的优惠计划，鼓励内地用户使用香港交易所的市场行情服务，请参阅本文「投资信息」章节。

至于牛熊证的其它资料，例如上市文件等，投资者可到香港交易所网页「产品」下的「牛熊证」栏目或到「投资者」栏目浏览。

牛熊证发行商须就其每一只上市牛熊证委任一名流通量提供者，香港市场一般俗称「庄家」(内地称为「做市商」)。每名流通量提供者会有一个「95XX」或「96XX」的代号以资识别。发行商的上市档会列出流通量提供者的具体责任。一般而言，流通量提供者须在市场开市后5分钟直至收市期间，以「持续报价」或「响应报价要求」的方式就牛熊证履行开价的责任。流通量提供者须为最少10手牛熊证提供买卖报价。发行商必须在上市档列明牛熊证的最高买卖差价。

投资者可直接联络其证券商要求流通量提供者报价，流通量提供者的名称和电话号码亦会在香港交易所网页「产品」下的「牛熊证」栏目及发行商的上市文件中刊出。

64.在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期权有什么特点？在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期权有以下的特点：股票期权容许长仓或空仓，灵活配合投资者不同的买卖目标。股票期权市场有不同的行使价及到期月份的期权系列可供选择。不同股票期权可组合成不同的期权策略，应用于不同市况。 主要蓝筹股及包括红筹股和H股等内地企业股票均有股票期权可供买卖。 股票期权庄家为期权系列作出买卖双边报价，确保市场流通量。 股票期权在HKATS电子交易系统买卖，为投资者提供一个公平、有效率及高透明度的市场。股票期权以正股交割，有助投资者部署股票买卖策略。 在监管完善及规范化的市场内交易，投资者获得保障。股票期权的合约乘数是一手正股，合约价值是期权金乘以合约股数，而合约月份分别有现月及随后两个月、随后两个季月(交易所可按需要于个别股票期权类别增加第三个季月或其它更长期的到期月份)。有关股票期权的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股票产品」章节查阅。

65.供股的程序、甚么是供股权？

甚么是供股、供股后股价的影响
「供股」是某上市公司发行一些新的股份给现有的股东，定价都会比现时股价低，所以股东取的是新的股份，而公司取的是现金，亦是因为市场叫这行动作「抽水」（即占平宜的意思）。供股后的股价当然亦会有负面影响，原因有二：

一）例如A公司的股价为＄1，已发行股数10,000股，如果A公司宣布以四供一供股，供股价为＄0.5，供股后的股价会被供股的股数及供股价影响，公式是：合理新股价=(现价+供股价x供股比例)／(1+供股比例)

以上为例：现价=＄1、供股价=＄0.5、供股比例=1/4
所以，合理新股价=(1+0.5x0.25)／1.25=＄0.9
这亦是供股后的股价都会跌的一般原因。

二）股数增加，每股盈利亦会摊薄
例如A公司的每股盈利为＄0.1，市盈率10倍，股价＄1，但四供一之后发行股数将增加四份一，盈利不变但股数增加，每股盈利在摊薄后=＄0.1/1.25=＄0.08，市盈率10倍，股价只有＄0.8而已！

甚么是供股权/公开发售，及如何分别供股权/公开发售？

供股权是可供买卖，一般买卖期限约为五天，买卖期限后会变成无价值的废纸；供股权的股票代号通常是4个数字及以2字开始，例如2909。

公开发售是不可买卖的，股票代号则是5个数字及以4字开始，例如44014。

＊供股的程序、
一般情况下，只要在截止过户期前已经持有该公司的股票，你就会收到供股通知书，在通知书中你可选择：
一）接纳全数或部分供股、或

二）放弃供股、

三）如果其他股东放弃供股你可以额外供股(并不是所有的供股权都提供额外供股项目)

理论上若你是股东的话，你又接纳全数供股，你一定可以得到相等的供股权，以上的例子为例，若你持有10,000股该公司股票，你可以确认最多得到2,500股供股权。若你再选择额外供股，这是要其他股东放弃供股，再按比例分配可否得到额外的供股。

所以当你收到你的供股权在你的账户上时，你亦可以有以下数个选择：
一）持有所有获得的供股权，在指定的日期内行使供股权，支付所需的资金以认购新的股份，之后你便会获得多四份一该公司的股份；
二）你可以将获得的供股权全数或部分在市场内卖出
三）你可以在市场上买入更多的供股权，行使供股权。

在此再提醒各位客户，供股权在买卖期限过后而不行使，会变成无价值的废纸!

供股权的合理价
当然，一切都是以合理价来作假设，如果市场上供股权的价格低便可买入，其公式是：
供股权合理价＝(未除权股价－供股价)／(供股所需股数＋所供股数)
以早前的例子为例，供股权合理价＝(1-0.5)／(4+1)＝$0.1
所以若你看见供股权的价格于＄0.1以下，代表如果以现时的股价计而股价不变的话，理论上买进供股权将会获得盈利，相反便应该沽出供股权。当然，这假设与正股股价的变动有十分大的关系，因为如果正股股价若向下，若行使供股权后，你所得的都是价格向下的正股。例如早前＄1的正股价格已经回落至＄0.8，供股权合理价已经变了(0.8-0.5)／(4+1)＝$0.06，留意正股只跌了20％，但供股权的合理价已经跌了40％，此时投资者没有更新分析，仍然买入＄0.1的供股权，实时已经录得40％的亏损了！

注意事项：

请正确填写供股数量及在账户内预留足够的资金，若没有充足之相关股数及/或支账金额以办理有关供股行动之全部指示，本司有权决定不执行任何或全部指示。

请勿重复递交指示，否则将视作多项指示并以累积形式处理，或拒绝处理阁下的指示。

请于最后回复日期前回复指示，逾期申请并不受理。

阁下若因此而导致任何损失，本司概不负责。