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内地:(86)40063-96336      (86)021-54661017
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关于香港交易所


1.香港交易所的发展历史及架构如何?

为提升竞争力,迎接市场愈趋全球化的挑战,香港联合交易所有限公司(联交所)、香港期货交易所有限公司(期交所)和香港中央结算有限公司(香港结算)于2000年3月同成为单一控股公司香港交易所的全资附属公司。香港交易所亦于2000年6月27日在联交所上市。
香港交易所成为香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司的控股公司后,其业务运作分由多个专责部门执行,由管理层和董事会直接领导及监察。董事会是最高决策机关,负责制定香港交易所的目标、使命、策略、政策和业务规划,并监察管理层的执行工作。
有关香港交易所的更多数据载于香港交易所网站的「公司资料」栏目内,欢迎公众浏览。

2.如何查阅香港交易所的刊物及最新消息,如新闻公布及咨询档等?
香港交易所的大部份刊物例如证券及衍生产品市场及结算所的规则,以及有关香港证券市场发展的其它资料等,均载于网上供公众查阅。
一般投资者及市场人士常用的刊物包括:
    > 投资者教育小册子 - 见于「投资者」栏目下的「投资者教育」部分。除了介绍香港证券市场的交易运作外,有些投资者教育小册子是以交易产品为主题,对交易产品的特色及应用都有详尽的讲解。
    > 上市规则与指引、交易规则及结算所规则 - 见于「监管架构与规则」栏目内。
有关香港交易所证券及衍生产品市场统计数据的刊物包括:
    > 「香港交易所证券及衍生产品市场季报」及每年出版的 「香港交易所市场数据」 - 见于「统计数据及数据」栏目内。 有关香港交易所的最新消息及香港证券市场发展的刊物及资料包括:
    > 新闻公布 - 见于「新闻资料」栏目内。
    > 香港交易所集团刊物 《交易所》 - 见于「新闻资料」栏目内。
    > 有关市场咨询的文件、响应及总结 - 见于「市场咨询」栏目内。
    > 香港交易所调查报告及香港交易所研究报告 - 见于「资料研究」栏目内。
另外,公众如有意订购香港交易所的刊物或数据产品,可参阅香港交易所网站「数据产品及刊物订购」栏目。

3.如欲参观香港交易所,需要办什么手续?
交易所展览馆开放予公众参观。公众人士可当场购票入场;20人或以上的团体可预约参观。有兴趣人士可到香港交易所网站「参观交易所」栏目了解参观的详情;有兴趣参观的团体可在线填妥「参观交易所展览馆」部分的网上表格,透过互联网直接递交申请。


准备投资[ 香港市场的监管 , 香港市场的概况 ]


香港市场的监管
 

1.香港交易所与香港证监会的职能有何分别? 

    证监会全名为香港证券及期货事务监察委员会,是独立的法定机构,负责监管市场,确保市场持正操作及执行各项与证券及期货市场有关的法例。证监会的监管对象包括香港交易所及其附属公司(包括证券及期货交易所及相关结算所)、金融中介人士(例如包括交易所参与者在内的证券商、保荐人、股份过户处(内地称股份登记处)、基金经理及投资顾问)以及投资者。 


证监会的法定监管目标是﹕

>  维持和促进证券期货业的公平性、效率、竞争力、透明度及秩序;

>  提高公众对证券期货业的运作及功能的了解;

>  向投资于或持有金融产品的公众提供保障;

>  尽量减少在证券期货业内的犯罪行为及失当行为;

>  减低在证券期货业内的系统风险;及

>  采取与证券期货业有关的适当步骤,以协助香港特别行政区财政司司长维持香港在金融方面的稳定性。


此外,有关收购、股份购回及私有化等上市公司事宜由于可能涉及投资者的行为,所以一概由证监会负责监管。

香港交易所全名为香港交易及结算所有限公司,是香港中央证券及衍生产品市场的营运机构兼上市发行人(包括上市公司)前线监管机构。香港交易所的主要职责包括:监管上市发行人;执行上市、交易及结算规则;以及主要在机构层面向交易所及结算所的客户提供服务。交易所及结算所的客户包括发行人及直接服务投资者的中介人,例如投资银行或保荐人、证券及衍生产品经纪、托管银行和信息供货商等。交易所及结算所提供的服务包括交易、结算及交收、存管及代理人,以及信息服务。


2.香港交易所怎样执行《上市规则》监管上市公司?

    交易所是中央证券及衍生产品市场的营运机构,亦是上市公司的前线监管机构。每位上市公司董事均须签署《董事的声明及承诺》,向交易所承诺尽力遵守并促使上市公司遵守《上市规则》。交易所根据《上市规则》及董事的承诺执行其监管工作。

交易所的上市监管职能由上市科及主要由独立人士组成的上市委员会执行,并可分为两大类:(1)制定及发布《上市规则》,为上市申请人及上市公司订明上市要求;及(2)公正无私地执行《上市规则》。不论是首次公开招股或上市后的信息披露,交易所的监管理念均是以披露为本。 在该监管制度下,上市公司管理层对其一切信息披露内容的准确性及完整性必须负法定责任。

在处理新上市申请方面,交易所上市科是所有上市申请人及其顾问(即保荐人及独立财务顾问)的主要联络点。上市科负责审核上市申请人为遵从《上市规则》及《公司条例》中有关招股章程规定而递交的资料,并联同上市委员会一起负责上市批核工作。根据双重存盘制度,交易所会将由上市申请人递交的资料副本送交香港证监会。假如证监会认为有关数据所披露的信息虚假或误导,证监会可以否决有关的上市申请。

在上市后的监管方面,交易所致力监察上市公司及其董事遵守《上市规则》的情况。交易所采取多种做法以达致此目的,包括:监察股价走势及媒体报导、审核重大公告及档的草拟稿,以及制订上市公司的企业管治的常规守则,并监察上市公司遵守该等准则及指引的情况。若上市公司违反《上市规则》的规定,交易所会考虑对其展开纪律行动。若上市公司作出不实的披露、误导公众甚至造成虚假市场,有关公司则可能违反刑事或民事法,交易所会将有关个案转交执法机构跟进处理。

至于保荐人及合规顾问的规管,香港证监会作为法定监管者,负责评核担任保荐人及合规顾问工作的企业融资顾问的资格,以及有关其操守的持续监督、纪律及执行等工作﹔而据《上市规则》,交易所只会准许持有香港证监会发出的适当牌照、或获证监会适当注册的公司担任保荐人或合规顾问,保荐人在向交易所为其推荐公司提出首次上市申请时,保荐人的尽职审查工作须符合交易所预期的要求。


3.香港注册的上市公司及非香港注册的上市公司在市场监管方面有何不同?

不论是海外或香港注册的公司,如拟在香港作主要上市,都必须遵守《上市规则》、证监会的《公司收购及合并守则》、《公司购回本身股份守则》以及其它适用的条例。交易所对所有上市公司的监管一视同仁。


4.交易所可以阻止上市公司的管理层提出或进行一些被认为是「不利」小股东的交易吗?

上市公司的交易条款是董事会与股东之间的商业决定。交易所作为上市公司的前线监管机构,无法比上市公司董事、管理层或股东更了解公司的业务发展及资金需要,交易所代替股东干预上市公司的商业决定,可能导致上市公司错失投资及发展的机会。因此,交易所不能亦不应干预上市公司董事及股东所作的商业决定。公司董事有义务及诚信责任确保有关交易得以公平和合理条款进行,并符合上市公司及股东的利益。《上市规则》已载有条文确保股东有适当机会参与议决上市公司管理层提出的重大决定。


5.有关公司收购、合并及股份购回事宜是由哪家机构负责监管?

由于涉及投资者的行为,公司收购、合并与股份购回的交易,是受《公司收购及合并守则》和《公司购回本身股份守则》所管辖。该两项守则均由证监会执行。有关公司收购、合并与股份购回的监管详情请浏览香港证监会网站( www.sfc.hk )。



香港市场的概况


6.香港证券市场与内地有何差异?

香港证券市场与内地市场存在不少分别,当中包括:

香港证券市场较国际化,有较多机构投资者,海外及本地机构投资者成交额约占总成交额的65%(分别为39%及26%),海外投资者的成交额更占总成交额逾40%。 由于各地的投资者对证券估值和市场前景可能会作出不同的判断,内地投资者在参与香港证券市场时宜加倍审慎。 

在产品种类方面,香港证券市场提供不同类别的产品,包括股本证券、股本认股权证、衍生权证、期货、期权、牛熊证、交易所买卖基金、单位信托/互惠基金、房地产投资信托基金及债务证券,以供不同风险偏好的投资者在不同市况下有所选择。


在交易安排上两地市场亦有不少差异,例如:

内地市场有涨跌停板制度,即涨跌波幅如超过某一百分比,有关股份即会停止交易一段指定时间;香港市场并没有此制度。此外,根据香港法律,除非香港证监会在咨询香港特别行政区财政司司长后指令,否则香港的证券及期货交易所不得停市。 

在香港证券市场,股份上涨时,股份报价屏幕上显示的颜色为绿色,下跌时则为红色;内地则相反。 

香港证券市场主要以港元为交易货币;内地股市以人民币为交易货币。 

在香港,证券商可替投资者安排卖出当日较早前已购入的证券,俗称「即日鲜」买卖。内地则要求证券拨入户口后始可卖出。投资者宜与证券商商议是否容许「即日鲜」买卖。 

香港证券市场准许进行受监管的卖空交易。 

香港的证券结算所在T+2日与证券商交收证券及清算款项。证券商与其客户之间的所有清算安排,则属证券商与投资者之间的商业协议。因此,投资者应该在交易前先向证券商查询有关款项清算安排,例如在购入证券时是否需要实时付款,或出售证券后何时才能取回款项。


7.内地个人投资者如何投资香港证券市场?

目前,内地个人投资者己可透过QDII产品投资香港证券市场。

QDII(Qualified Domestic Institutional Investors,即合格境内机构投资者)是指符合资格的境内金融机构接受境内投资者委托,按事先约定的投资计划和方式,在境外进行规定的金融产品投资,投资收益与风险由投资者或投资者与银行按照约定方式承担。

对个人投资者来说,透过QDII,投资者将手上的人民币或是美元直接交给银行、保险公司、基金公司等,让他们代为投资到境外的资本市场,拓宽了境内个人投资者的投资管道,使投资者能够真正实现自己的资产在全球范围内进行配置,在分散风险的同时,充分享受全球资本市场的成果。

有关已获得投资额度的最新QDII名单、这些机构的产品详情及认购方法,请留意内地机构的最新公布。


8.香港证券市场的主板和创业板有何分别?

主板和创业板是香港交易所证券市场的两个交易平台,为不同类型的公司提供集资市场。

主板的公司一般为规模较大、成立时间较长,也具备一定盈利纪录、或符合盈利纪录规定以外的两项其它财务测试的公司。有关盈利规定以外的财务标准,请参阅本文有关上市要求部份。

创业板创立于1999年11月,曾为不同行业及规模的增长型公司提供集资机会。为配合市场发展,交易所在咨询市场及与证监会讨论后,于2008年7月将创业板重新定位为第二板及跃升主板的踏脚石。

《上市规则》的要求或会不时修订;详细的主板及创业板上市要求载于香港交易所网站「监管架构与规则」栏目下「上市规则与指引」。


9.香港交易所对申请上市的公司有何基本要求?

申请在主板上市和在创业板上市需要满足不同的条件。

下列为股本证券在主板上市所必须具备的先决条件:

  1. 上市公司及其业务必须被交易所认为适宜上市。全部或大部分资产为现金或短期证券的公司 (投资公司除外) 一般不会被视为适宜上市,除非该公司只从事或主要从事证券经纪业务。


请参考以下网址:https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Listing/Getting-Started/201802/201802-Listing_tc.pdf


10.简单而言,公司申请在主板上市和在创业板上市需要遵守的规定有何不同?


如欲进一步了解主板和创业板上市规则的主要分别,可浏览香港交易所网站的「上市規則 」部分。

https://www.hkex.com.hk/Listing/Rules-and-Guidance/Listing-Rules?sc_lang=zh-HK


11.香港证券市场普遍参考的指数是什么?

香港证券市场有不同的指数量度大市表现,包括恒生指数、恒生中国企业指数、标准普尔/香港交易所大型股指数、标准普尔/香港交易所创业板指数、新华富时指数,以及MSCI指数系列等等。


恒生指数是香港最被广泛引用以反映香港证券市场表现的指数。恒生指数是由恒指服务有限公司编制,目前,恒生指数约有40多只成份股。随着香港市场发展,恒指服务有限公司更先后按地域、行业及流通量等准则,编制一系列的指数反映香港证券市场上各类股票的走势,包括恒生中国H股金融行业指数、恒生香港中资企业指数等。有关恒生指数系列的数据,可浏览该公司的网站:www.hsi.com.hk。

标准普尔/香港交易所大型股指数(标普香港大型股指数)由25只成份股组成,约占香港交易所主板市场总市值75%;标准普尔/香港交易所创业板指数(标普香港创业板指数)则专为创业板而设,并无固定的成份股数量,惟其成份股均须符合严格的流通量要求。有关标准普尔/香港交易所指数系列数据,可浏览标准普尔的网站:www.standardandpoors.com。


投资资讯


1.如何获得香港上市证券的实时报价?

香港交易所市场行情均通过香港交易所授权的信息供货商发布。有兴趣订用香港交易所市场行情信息的个人或机构用户可直接联络香港交易所的认可信息供货商了解服务收费及详情。认可信息供货商的名单载于香港交易所网站「投资者」栏目下的「行情发布」部份。

为方便内地用户查看香港交易所市场的行情服务,香港交易所已推出一项内地地区折扣优惠计划,这优惠计划的内容及核准参与此计划的信息供货商名单见于香港交易所网站「投资者」栏目下「行情发布」内的「中国内地地区折扣优惠计划」。香港交易所提供优惠计划给所有参与计划的信息供货商,该折扣优惠只包括有关行情之交易所信息费用,并不包括信息供货商之服务费,最终用户收费是由个别信息供货商根据个别服务所附加的内容和成本来厘定的。

香港交易所认可的信息供货商包括在不同地区注册的公司,只要投资者在当地法规容许下,他们可以比较及订用任何一家认可信息供货商的服务。现时,内地公司登记成为认可信息供货商的包括东航金戎控股有限责任公司、上海大智慧网络技术有限公司、上海乾隆高科技有限公司及中国经济信息社(新华社新闻信息中心)等。请到香港交易所网站「投资者」栏目下「行情发布」内的「核准参与中国内地地区折扣优惠计划的信息供货商」以浏览名单。


2.如何查阅香港上市证券、期货及期权的价格纪录?

投资者可在香港交易所网站「投资者」栏目下搜寻个别证券(股份及权证) 、期货及期权延时15分钟的当天价格及走势图。当天价格数据包括当天最高价、当天最低价、最后成交价及成交量等。

除当天价格及成交量外,「投资者」栏目也提供证券、期货及期权产品在过去12个月的收市价(内地称收盘价)及成交资料、期内最高及最低价等数据。

此外,投资者亦可到香港交易所网站「中国证券市场网页」栏目下的「股价走势」部份,输入股份代号或股份名称,点击「搜寻」以查阅过去24个月的股价走势及成交量。投资者更可在搜寻结果的版面内,选择把有关股份的价格与其相关证券(包括A股及衍生权证)、或市场指数作比较。

另外,香港交易所网站「统计数据及数据」栏目亦提供香港市场的详尽数据数据,其中包括每个交易日晚上登载的当日证券市场日报表。


3.投资者可在那里获取统计资料从而了解香港证券市场及衍生产品市场的概况?

香港交易所网站「中国证券市场网页」栏目下的「市场概况」部份提供香港交易所、上海证券交易所及深圳证券交易所的若干重要市场资料,如上市证券数目、市价总值、成交量及股价指数变动等,该等资料可追溯至2001年12月31日。

此外,投资者也可从香港交易所网站「统计数据及数据」栏目内查阅香港市场统计资料,例如每年发布的《香港交易所市场数据》、市场概况的季报及月报、各类证券市场及衍生产品市场的数据、相关中国股份统计及交易所参与者统计数据等,以了解香港市场的发展。

除了以上的市场统计资料,投资者如需个别证券的历史资料,他们亦可在香港交易所网站「数据产品及刊物订购」栏目内订购。


4.如何获取香港上市公司的名单?

香港交易所网站「交易数据」栏目下的「证券代号名录」载有香港上市证券及其它交易产品的名单。投资者亦可在香港交易所网站「中国证券市场网页」栏目下「上市公司」选取「香港」,然后选取「所有股份」,投资者亦可按分类如「H股」、「红筹股」和「恒生指数」等搜寻相关股份名单。「中国证券市场网页」亦提供上市公司的概况、股本结构及送配分红等数据。

「H股公司」指那些在中华人民共和国注册成立并获得中国证券监督管理委员会(中国证监会)批准来港上市的公司。这些在香港证券市场上市、以人民币以外的货币认购及买卖的中国内地企业股份称为「H股」,自从《上市规则》列载有关H股的上市规定后,「H股」一词已为市场接受并广泛使用。「H股」中的「H」字代表香港(Hong Kong)。

「红筹公司」指至少有30%股份由内地实体直接持有的上市公司;及/或由内地实体透过其所控制并属单一最大股东的公司间接持有的上市公司;又或由内地实体直接及/或间接持有合共20%至30%的股份、而与内地有联系的人士在该公司的董事会内有重大影响力的上市公司。中国内地实体包括国有企业及由国内的省、市机关所控制的实体。

「蓝筹公司」一般指那些经由恒指服务有限公司挑选成为恒生指数成份股的上市公司。投资者可浏览该公司网站(www.hsi.com.hk)了解详情。

另外,香港交易所网站「中国证券市场网页」栏目下「上市公司」亦载有在上海和深圳上市的证券名单。


5.投资者可在那里查阅在香港上市公司的基本资料?

投资者可到香港交易所网站「中国证券市场网页」栏目下的「上市公司」部份;输入股份代号或股份名称,点击「搜寻」便可一览上市公司的公司概况、股本结构及送配分红等数据。

此外,投资者亦可到香港交易所网站「投资者」栏目下的「公司/证券资料」查阅上市公司的地址、注册地点及股份过户处等上市公司基本数据


6.如何索取香港上市公司董事及股东名单?

投资者可在上市公司的年报或最近刊登的通告或发出的通函等查看董事名单。投资者亦可到香港交易所网站「上市及上市公司事宜」栏目下的「董事名单」下载或搜寻。

任何公众人士或上市公司股东均可向有关上市公司的股份过户处查阅股东名册。存于股份过户处的股东名册可免费供有关公司的登记股东查阅;查册人如非所查上市公司的股东,则每次须向股份过户处缴付费用。

此外,根据《证券及期货条例》第XV部,持有一家上市公司5%或以上的股权即属大股东,大股东无论出售或购入股份,只要股权变动以致跨越某个整数百分点,便须于3个工作天内透过交易所知会市场。另外,上市公司的董事或最高行政人员亦须根据《证券及期货条例》第XV部披露权益。投资者若需要该等数据,可查阅披露易网站「股权披露」栏目下的「披露权益」部份。


7.投资者应如何理解「披露权益」的数据?

香港交易所设有电子递交系统以供呈交填妥的披露权益通知,并发布根据证监会规定呈交香港交易所网页披露的数据详情。

证监会刊发的「第XV 部概要」提供了广泛的指引,阐明在什么情况下须填写披露权益通知及其它有关事宜。有关概要的内容,请到证监会网页(www.sfc.hk),点击「法例及监管手册」/「证券及期货条例(第XV部-权益披露)」。投资者亦可参看填报须知,当中就如何填写每张表格的每一栏提供了详尽的说明及指引,并附参考例子。如仍有进一步查询,投资者应咨询其专业顾问。


8.上市公司的最新信息及公告何时登载在「披露易」网站?

上市公司须透过香港交易所的电子呈交系统在「披露易」网站发放档。该系统之操作时间为每个营业日上午6:00至下午11:00、及于营业日之前的非营业日下午6:00至下午8:00。不过,不同类型档于「披露易」网站的登载时间有别,安排如下:

公告及通告不得在正常营业日上午8:30至中午12:00或下午1:00至下午4:15期间,或在圣诞节前夕、新年前夕及农历新年前夕(不设午市交易时段)上午 8:30至中午12:00期间登载,以下类别除外:

海外监管公告

没有附带意见之股价或成交量异动的澄清公告

没有附带意见之新闻报导或报告的澄清公告

暂停股份交易公告

其它类型上市公司文件例如「通函」及「年报」则可于营业日上午6:00至下午11:00期间、及于营业日之前的非营业日下午6:00至下午8:00期间随时登载。

上市公司透过香港交易所电子呈交系统发放的文件可于「披露易」网站「最新上市公司公告」或创业板网站「最新公司公告」栏浏览。


9.如何申请香港交易所免费提供的上市公司信息提示服务?

投资者可在香港交易所网站「投资服务中心」下「讯息提示及投资组合估值 」登记使用由香港交易所免费提供的上市公司信息提示服务。登记用户在选定若干香港上市公司后,只要有关公司发出公布或披露权益资料、又或与该等公司有关的披露权益数据上载到香港交易所网站后,香港交易所即会通过电邮通知登记用户。

每个户口可选定的证券数目现为20只,上市公司信息提示在每日早上6时30分至午夜12时期间每30分钟发出一次,而披露权益通知的提示则于各交易日下午5时30分发出。

投资者须留意,香港交易所免费提供有关服务,但用户如欲收取移动电话文字讯息提示,必须向其移动电话服务供货商查询是否设有文字信息服务及该服务可能涉及的费用。香港交易所网站「用户登记」页内列有现时提供文字信息服务的移动电话服务供货商名单。


10.如何取得香港上市公司以往发布的公告及特定内容分类的公告,例如业绩和派息公告?

投资者可在披露易网站内查阅上市公司以往发布的公告。投资者可在「上市公司公告」一栏选择「 进阶搜寻」,在「现有上市证券」栏内输入股份代号或股份名称,在「标题类别」中选择「公告及通告」及「财务数据」,则可查看该公司的董事会会议召开日期、业绩公告内容、股息分派详情等。

另外,投资者可到香港交易所网站「中国证券市场网页」栏目下的「上市公司」搜寻上市公司曾发布的公告和派息纪录等。投资者亦可在香港交易所网站「投资者」栏目下的「董事会会议通知」及「证券持有人享有的权益(股息及其它)」查阅近日的有关资料。

根据《上市规则》,上市公司如预期在董事会会议上决定宣派、建议或支付股息,或将于会上通过任何年度、半年度或其它期间有关溢利或亏损的公告,上市公司必须在进行该会议的至少足7个营业日之前通知香港交易所并发出公告。


11.香港证券市场的证券代号是如何编制的?与内地的安排有何不同?

香港交易所于2008年4月7日起采用五位数字的证券代号,香港交易所网站「交易数据」栏目内载有「证券代号名录」以供参考。

证券代号基本上是由交易所顺序编配。为免混淆,已除牌(内地称摘牌)证券的证券代号在停止使用一段日子后方可重新编配予其它证券。

内地投资者宜留意,香港证券市场并没有特别按上市公司的财务状况而编制不同的证券代号,亦没有在证券代号加入标记(例如ST及PT等标记)警示风险。

投资者若要了解上市公司的财务状况,可参阅上市公司的业绩公告及财务报告。上市公司须把该等公告/报告登载于披露易网站供投资者及公众查阅。有关报告亦需收载于上市公司的网站,并收载于网站至少5年。

另外,投资者可于披露易网站内的「上市公司公告」-「 进阶搜寻」的「标题类别」中选择「监管者发出的公告及消息」,翻查上市公司过往曾否被交易所公开批评或谴责、或该上市公司是否已进入除牌程序。投资者亦可到香港交易所网站「上市及上市公司事宜」栏目查阅主板及创业板的「有关长时间停牌公司之报告」,以了解停牌3个月或以上的上市公司的最新情况。


12.除了披露易网站外,可有其它途径获取上市公司信息?

投资者可查阅上市公司自设的网站,披露易网站「上市公司网页」栏目中列有香港上市公司网页清单。

此外,香港不少新闻媒体均报导上市公司公告及上市公司活动内容,并就这些消息解说及评论。

投资者亦可向证券商或公司股份过户处询问有关股份事宜。交易所参与者及股份过户处名单分别见于香港交易所网站「交易及结算所参与者」栏目及「投资者」栏目内的「公司/证券资料」。


投资须知[ 基本交易运作 , 在市场进行交易, 上市公司停牌、复牌及摘牌/退市 , 其他须知 ]


基本交易运作
1.

香港证券市场的交易时间为何?

证券市场在星期一至五(香港公众假期除外)进行交易,交易时间如下:

竞价时段

开市前时段           上午9时正至上午9时30分

持续交易时段

早市              上午9时30分至下午12时正

延续早市            下午12时正至下午1时正

午市              下午1时正至下午4时正

在圣诞前夕、新年前夕或农历新年前夕,将没有午市交易。香港交易所亦每年编制一份休市日历,可于香港交易所网站查阅。

至于在延长交易时段内交易的证券,交易会一直由上午9时30分至下午4时正连续进行。有关详情可向经纪查询或到香港交易所网站查阅。


2.

香港证券市场设有开市前时段,什么是开市前时段?

香港证券市场每交易日均设开市前时段;在开市前时段,买卖盘积累一段时间后,会在预先设定的对盘时段中对盘。买卖盘会以买卖盘类别、价格及时间等优先次序(竞价盘享有优先的对盘次序),按「最终参考平衡价格」顺序对盘。在开市前时段,交易系统只接受输入「竞价盘」及「竞价限价盘」。输入交易系统的买卖盘价格不可偏离上日收市价(内地称「收盘价」)或按盘价(内地称「名义价格」)多于9倍或少于九分之一, 每个买卖盘不得超过3,000手股份。

开市前时段的设立,可有助厘定公平的开市价(内地称「开盘价」),并减低早上开市时大量买卖盘输入及交易讯息对系统造成的负荷。

开市前时段分四阶段,运作情况如下:

  1. 上午9时正至上午9时15分为输入买卖盘时段;

  2. 上午9时15分至上午9时20分为对盘前时段;

  3. 上午9时20分至上午9时28分为对盘时段;

  4. 上午9时28分至上午9时30分为暂停时段。

输入买卖盘时段中,只接受竞价盘及竞价限价盘输入;买卖盘将于交易系统中积累及不断更新,期间可修改或取消。

对盘前时段内,则只接受竞价盘,已输入系统的买卖盘不得修改或取消。这可避免参考平衡价格出现重大变动并可将参考平衡价格调整为公平的市场价格。

对盘时段内,不得在交易系统内输入、更改及取消买卖盘。每一只证券的最终参考平衡价格会在此段时段内厘定。买卖盘会以买卖盘类别(以竞价盘为先)、价格及时间等优先次序按最终参考平衡价格顺序对盘。

暂停时段内,证券商不能将其买卖盘传递至香港交易所的交易系统,直至早上9时30分持续交易时段开始。

投资者可浏览香港交易所网站上「市场及交易运作」一栏下「证券市场交易机制」,以取得更多「开市前时段」的运作详情。


3.

什么是持续交易时段?

每个交易日的上午9时30分至下午12时正、以及下午1时正至下午4时正是香港证券市场的持续交易时段。在持续交易时段,交易系统会以价格优先的原则,然后按照买卖盘输入系统的先后次序逐一对盘。较早时间输入系统的买卖盘必须要完全执行,才可处理同等价格但较迟输入的买卖盘。

在持续交易时段,交易系统只接受「限价盘」、「增强限价盘」及「特别限价盘」。买卖盘可选择附加「全数执行或立刻取消」指示,这样,要是买卖盘不能同时全数完成,买卖盘便会整个取消,不会保留在系统内。

在持续交易时段,输入交易系统的买卖盘价格(i)不可偏离按盘价(如有)多于9倍或少于九分之一及(ii)须遵守报价规则(除获豁免者外)。另外,每个买卖盘的数量不得超过3,000手股份。


4.

香港的证券交易以「手」为买卖单位,1手股份的数量是多少?

「手」是香港证券市场术语,即一个买卖单位。与内地市场每买卖单位为100股不同,在香港,每只上市证券的买卖单位由各上市公司及发行人自行决定。投资者如欲查阅每只证券的买卖单位,可在香港交易所网站「投资者」栏目下,选择「公司/证券数据」,然后输入股份代号或上市公司名称查索。


5.若证券交易是以「手」为买卖单位,少于1手的「碎股」是否不能在交易所买卖?

少于一个完整买卖单位(即完整1手)的证券,香港市场称之为「碎股」,内地称为「零股」。虽然香港交易所的交易系统不会为碎股进行自动对盘交易,但系统内仍设有特别买卖单位市场供碎股交易。证券商可在交易系统的指定版页挂出碎股买卖盘,供其它交易所参与者自行挂盘配对。一般而言,碎股市场因流通量少,股份价格会略低于完整买卖单位市场中同一股份的价格。

此外,价格已低于0.01元的证券即使属完整1手,因价格已低于完整买卖单位市场中的交易最低价下限,也可于碎股市场交易﹔举例说,如果一只证券的按盘价已低至0.01元,在碎股市场输入的买卖价仍可以低至系统设定的最低输入价0.001元。不过,有关证券的输入价上限则仍不得偏离按盘价9倍或以上。

与完整买卖单位市场看齐,香港交易所会向信息供货商发布碎股市场的实时数据,提高市场透明度。


6.

香港交易所的买卖盘报价规则及价位表是怎样的?

每个交易日首个输入交易系统的买盘或卖盘,是受一套开市报价规则所监管。按此规则,开市前时段内作出的开市报价不得偏离上日收市价(如有) (内地称为「收盘价」) 9倍或以上及少于九分之一或以下。

于持续交易时段内,首个挂盘若为买盘,其价格必须高于或相等于上日收市价之下24个价位的价格;而首个挂盘若为卖盘,其价格则必须低于或相等于上日收市价之上24个价位的价格。无论是买盘或卖盘,首个挂盘在任何情况下不得偏离上日收市价9倍或以上及九分之一或以下。所谓价位,即证券交易可容许的最少价格变动单位。

有关开市报价规则的详情可参考《交易所规则》第503条。《交易所规则》载于香港交易所网站「监管架构与规则」栏目内的「交易规则」部份。

至于非开市买卖盘的报价,则受另一套报价规则和价位表所规限,其中包括买盘或卖盘的价格不得偏离按盘价9倍或以上及九分之一或以下,价位表则可见下表或详见于《交易所规则》附表二,非开市买卖盘的报价规则详情亦可参考《交易所规则》第505条至第507A条。

报价规则一般不适用于竞价限价盘,但竞价限价买盘或竞价限价卖盘的价格亦不得偏离按盘价9倍或以上及九分之一或以下。

每种股份的价位,视乎其股价而定:

证券(债券除外)

证券价格(由) (货币单位)证券价格(至)最低上落价位0.010.250.001高于0.250.500.005高于0.5010.000.010高于10.0020.000.020高于20.00100.000.050高于100.00200.000.100高于200.00500.000.200高于500.001,000.000.500高于1,000.002,000.001.000高于2,000.005,000.002.000高于5,000.009,995.005.000

7.

香港交易所的买卖盘指示分为五类,分别为「限价盘」、「增强限价盘」、「特别限价盘」、「竞价盘」和「竞价限价盘」,各类有何特点?

所谓限价盘,是指投资者只可以其指定之价格,买入或卖出证券,卖盘的价格不可低于最佳买入价(如有),而买盘的价格不可高于最佳卖出价(如有)。任何未完成的限价盘,将存于所输入价格的轮候队伍中。

增强限价盘与限价盘相似,只是前者可在同一时间与最多5条轮候队伍进行配对(即最佳价格队伍至距离4个价位的第5条轮候队伍),但成交的价格必须不逊于输入价格。增强限价盘的输入卖盘价可以较最佳买盘价低4个价位,输入买盘价则可以较最佳卖盘价高4个价位;配对后任何未能成交的买卖盘余额将按原先输入的指定限价转为一般限价盘。

特别限价盘只要成交价不逊于输入限价便可最多跟5条轮候队伍(即最佳价格队伍至距离4个价位的第5条轮候队伍)配对。特别限价盘是没有输入价格的限制,但卖盘的价格必须是等于或低于当时最佳买入价,又或买盘的价格须是等于或高于当时最佳卖出价。配对后,交易系统会取消原买卖盘中未能成交的余额。

在开市前时段的输入买卖盘时段内,交易所参与者亦只可输入竞价盘及竞价限价盘。

竞价盘是没有指定价格的买卖盘,在输入系统后按最终参考平衡价格进行对盘。竞价盘享有较竞价限价盘优先的对盘次序及根据时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。任何未完成的竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消。

竞价限价盘是有指定价格的买卖盘。指定价格等同最终参考平衡价格或较最终参考平衡价格更具竞争力的竞价限价盘(即指定价格等同或高于最终参考平衡价格的买盘,或指定价格等同或低于最终参考平衡价格的卖盘)或可按最终参考平衡价格及时间先后次序按进行对盘。在开市前时段内对盘后,未成交的竞价限价盘如并未偏离按盘价9倍或以上及九分之一或以下,该买卖盘便会按所输入的限价变换为限价盘,并会被保留在持续交易时段以供配对。


8.

收市价(内地称为「收盘价」)是如何计算的?

正常运作情况下,股份的收市价会按持续交易时段最后一分钟内五个按盘价的中位数计算。系统由下午3时59分正开始每隔15秒录取股份按盘价一次, 一共摄取五个按盘价。现举例如下:

摄取时间买盘价沽盘价最后录得价按盘价#第一次下午3:59:00$39.40$39.45$39.45$39.45第二次下午3:59:15$39.40$39.45$39.45$39.45第三次下午3:59:30$39.40$39.45$39.40$39.40第四次下午3:59:45$39.35$39.45$39.40$39.40第五次下午4:00:00$39.30$39.35$39.35$39.35

五个时段的按盘价由最低至最高顺序如下:

$39.35$39.40$39.40$39.45$39.45

中位数( 即中间的价格)是$39.40, 所以收市价定于$39.40 。选五个时段按盘价的中位数可确保收市价不会受一宗成交所左右。

# 按盘价是根据《交易所规则》第101 条, 在比较了当时的买盘价、沽盘价及最后录得价后加以确定。《交易所规则》见于香港交易所网站「监管架构与规则」栏目。


在市场进行交易

9.

投资证券时除了要付出投资金额外,还需缴付什么费用﹖

假如投资者透过香港交易所的参与者(即证券商)买卖证券,需缴付之费用如下(货币单位:港元,1仙是相对于内地1分的金额单位):

  1. 经纪佣金

    经纪可与其客户自由商议佣金收费。

  2. 交易征费

    买卖双方须分别向香港证券及期货事务监察委员会(证监会)缴纳每宗交易金额0.0027%的交易征费(计至最接近的仙位数)。

  3. 投资者赔偿征费

    买卖双方各付每宗交易金额的0.002% (计至最接近的仙位数)。然而,由于赔偿基金的净资产值已经积累至超过14亿元,香港证监会根据2005年证券及期货(投资者赔偿 - 征费)(修订)规则,于2005年12月19日起暂停投资者赔偿征费。

  4. 交易费

    买卖双方须各自向交易所缴付每宗交易金额0.005%的交易费(计至最接近的仙位数)。

  5. 股票印花税

    除非另有订明,股票转让时,买卖双方均须分别向香港特别行政区政府缴纳每宗交易金额0.1%的股票印花税(不足1元亦作1元计)。

  6. 转手纸印花税

    不论股份数目多少,每张新转手纸须向香港特别行政区政府缴纳转手纸印花税5元,由注册股份持有人(即卖方)负责缴付。

  7. 过户费用

    不论股份数目多少,上市公司之过户登记处按每张新发股票收取2.5元费用,由注册股份持有人(即买方)支付。

  8. 交易系统使用费

    买卖双方经纪均须各付每宗交易0.5元的交易系统使用费。

    注:证券商会否将其交易系统使用费转嫁投资者属其商业决定。

若投资者与证券商或托管商在中央结算系统以外进行交收,香港结算不会向投资者收取费用。但证券商或托管商使用香港结算所提供的结算、交收、托管及代理人服务则须缴付费用。至于证券商或托管商是否会将该等费用转嫁投资者,则全属其商业决定。


10.

香港市场术语「止蚀盘」指的是什么﹖

「止蚀盘」的主要作用是限制投资者的损失。若投资者持有的证券价格下跌,而且跌势持续,投资者便可在股价下跌至某一预先订下的价格水平时,售出证券,以限制损失。然而,投资者应留意,止蚀盘只是一种投资策略,证券商可否替投资者实际执行止蚀盘,还须视乎有关股份在市场上有否需求,其时的成交价及买卖情况等。


11.

投资者可以卖出今日较早前购入的证券吗﹖

证券商可以替投资者安排卖出当日较早前已购入的证券,即香港市场俗称的「即日鲜」交易,但有些证券商可能要先确定投资者持股的水平或取得有关的最新持股资料,才会替投资者安排即日出售证券。因此,投资者宜事先向证券商查询有关的程序。


12.

如投资者或证券商错误地输入买卖盘并最终成为错价交易,可要求取消吗﹖

香港交易所证券市场的交易系统是以买卖盘带动。所有输入交易系统的买卖盘均属有效,在交易系统已达成的买卖盘均不能更改或取消,除非交易所董事会另有决定。

为防止证券商输入错价交易,交易系统内设有两级价格提示,会于证券商输入大幅偏离市场现行价格的买卖盘时发出警号。交易系统的价格警示讯息可于所有交易管道,包括交易员的终端机、多工作站系统及经纪自设系统发出。不过,投资者应留意,如他们的买卖盘是经由互联网、流动电话或其它电子管道传递至其证券商的经纪自设系统内,他们收取价格警示的方式会视乎有关经纪自设系统的设计。


13.何谓股票卖空?投资者可以卖出一些他并未持有的股份吗﹖

现时,香港的《证券及期货条例》禁止任何人士出售本身并无持有的证券,除非卖方在进行交易时拥有、或有充份理由相信自己拥有法律上的权力将证券交予买方。因此假若投资者本身并无持有证券,他先在市场上卖空证券,而他当天在市场买回已售出的证券,虽然他在结算日不用交收任何证券,但因他卖出证券时并未持有证券,所以他可能已触犯《证券及期货条例》。

根据《证券及期货条例》,合法的卖空交易是指卖方虽然并未拥有某一指定可作卖空的证券,但卖方已先向他人借入证券然后才出售该等证券,而在卖出证券后,卖方须交付借来的证券或由他人代卖方借来证券以完成交收。可供卖空的指定证券名单可于香港交易所网站「交易数据」栏目内查阅。投资者在进行卖空交易前,应向证券商了解有关安排详情。


14.

什么是T+2﹖既然证券交收在T+2日进行,投资者是否于T+2日才需就购入的证券付款﹖投资者又是否于T+2日才可收回出售证券所得的款项﹖

交易所参与者(即证券商)透过交易系统配对或申报的交易,必须于交易日(T日)接着的第2个交收日的下午3时45分前,与中央结算系统完成交收,一般称此为「T+2」。

不过投资者须留意,T+2只是交易所参与者与证券结算所之间的证券交收安排。交易所参与者与其客户之间的所有结算安排包括证券及金钱上的结算,均属证券商与投资者之间的商业协议。因此,投资者应该在交易前先向证券商查询有关款项结算安排,例如在购入证券时是否需要实时付款,或出售证券后何时才能取回款项。投资者在出售证券时应留意,为他们交易的交易所参与者只会在T+3日的上午才会从中央结算系统收到卖出证券的有关款项。


15.什么是「流通量提供者」及「庄家」﹖他们的角色是什么? 香港所有上市证券都设有「流通量提供者」吗﹖

「流通量提供者」是指那些为个别证券提供买卖盘报价的机构,在香港证券市场一般称为「庄家」。流通量提供者的设立,旨在便利投资者买卖一些流通量较低的证券。

现时,香港大部份证券均不设庄家。不过,美国证券交易试验计划的证券及没有进行首次公开招股的交易所买卖基金,则设庄家制。另外,上市衍生权证及牛熊证的发行商必须委任一名流通量提供者为其发行的衍生权证及牛熊证提供流通量,每一只衍生权证或牛熊证只可以有一名流通量提供者,流通量提供者均会以代号「95XX」或「96XX」以识别其身份,每只衍生权证及牛熊证的上市档会列出其流通量提供者的报价责任。

有关交易所买卖基金庄家的名单,请参阅香港交易所网站「产品」栏目下的「交易所买卖基金交易安排」。有关衍生权证及牛熊证的流通量提供者的报价责任及名单,则请参阅香港交易所网站「产品」栏目下的「衍生权证资源中心」及「牛熊证」部份。


16.资者如何得悉他的买卖盘指令已被执行及审阅其交易纪录﹖

香港交易所的证券交易系统在完成每宗交易后会向交易所参与者确认。在香港,证券商在每项交易完成后会向投资者发出成交单据或日结单,如果投资者通过网上交易服务买卖,证券商会向投资者发出交易确认通知。证券商亦会每月寄发户口结单,投资者应小心核对所有单据上的数据。


上市公司停牌、复牌及摘牌/退市

17.虽然香港证券市场没有涨跌停板制,香港的上市公司会在交易时段中因股价波动而突然暂停交易吗﹖

香港证券市场没有涨跌停板制,但香港有一套就股价及成交量波动的市场监察机制。

若交易所察觉股份的价格或成交量出现不寻常的波动,又或报章出现可能会影响上市公司的证券价格或买卖的报导,或市场出现有关传闻,为维持一个公平有序的市场,交易所一般会联络上市公司,上市公司则必须立即响应交易所的查询。

上市公司须履行他们在《上市规则》中的持续责任,及时地披露所有「股价敏感数据」及确保这些数据能够公平发布。如上市公司并不知悉有任何事宜或发展会导致、或可能导致其股份价格或成交量出现异常的波动,或该等异常波动的原因不涉及关于该公司的股价敏感性信息,有关公司须尽快透过香港交易所网站刊发公告说明该情况,有关公司毋须停牌。

然而,如情况需要,例如当发现或怀疑有关异动是由于该公司某些股价敏感消息泄露所致,上市公司则须发表经由董事会通过的声明,说明该公司所知悉可能导致其股份价格或成交量出现不寻常波动的事项(包括任何涉及「股价敏感数据」的商议或讨论)。有关上市公司为获得充份时间去整理有关股价敏感性信息及发放相关公告,可能需要暂停其股份买卖,待发出公告后才恢复交易。此举可确保所有投资者在买卖该公司股份时均公平获得相关信息。

所谓「股价或成交量异动」,是当一家公司的股份价格及/或成交量在没有明显原因支持下而有不寻常的表现;例如大市下跌,但公司股价却大幅上升,又或者交投量突然大幅增加。至于股价或成交量的波幅多少才算是「异常」,交易所会参照有关股份的过往表现,或股份所属行业的其它股份表现,以及大市的整体情况等等来作考虑,但不会制定公开的指引。

所谓「股价敏感资料」,是指与上市公司有关、供投资者评估公司状况所必需的资料,或对公司股份交易可能有重大影响的数据(例如:在财务表现方面有利或不利的变化、集团重组、 重要交易、发行证券等)。上市公司根据《上市规则》有责任按具体情况及其本身状况评估什么属其股价敏感性信息。就这方面,交易所编备了一份《股价敏感资料披露指引》以协助上市公司及其董事履行他们在《上市规则》中的责任。


18.上市公司停牌后,何时可以复牌﹖

交易所一贯的政策是,如非必要,上市公司的股份应尽可能持续交易;暂停交易只是处理潜在及实际出现的市场混乱情况的手段,即使情况属必须,停牌的时间亦应尽可能缩短。

当上市公司要求停牌时,交易所会要求上市公司发出简短公告解释停牌原因,以增加市场透明度。交易所亦会于上市公司停牌期间一直与公司保持联络,并会要求上市公司于复牌买卖前发出公告。有关公告需具备充足资料,以求达到该公司的股份在恢复交易后,有关交易可在一个公平及市场已广泛知悉有关消息的情况下进行。


19.上市公司就股价敏感数据或根据《上市规则》须予公布的交易发出公告后,是否可于随即的交易时段恢复交易﹖

上市公司就股价敏感数据或根据《上市规则》须予公布的交易发出公告后,可于随即的交易时段开始时恢复交易。有关公告须具备充足资料,以求达到在恢复交易后,有关股份可在一个公平及市场已广泛知悉有关消息的情况下进行。


20.为何交易所不就一些自行停牌公司的最新情况作出公布或评论﹖

交易所的责任是维持一个有秩序的市场,但其本身不具调查权力,只能在有需要时要求公司按规定披露有关数据。发布公司消息的责任在于上市公司本身,交易所不宜代上市公司公布有关该公司的资料。

当上市公司要求停牌时,交易所会要求上市公司发出简短公告解释停牌原因,以增加市场透明度。交易所亦会于上市公司停牌期间一直与公司保持联络,并会要求上市公司于复牌买卖前发出公告。有关公告需具备充足资料,以求达到在恢复交易后,有关股份可在一个公平及市场已广泛知悉有关消息的情况下进行。因此,投资者应时常留意上市公司的公告。交易所不会就个别停牌公司的情况作出评论。


21.若投资者持有停牌公司的股票,应如何处理﹖

在停牌期间的上市公司股票暂时不能在交易所买卖。投资者若持有停牌公司的股票,应密切留意上市公司于香港交易所网站上刊发的最新公告。若主板上市公司已停牌3个月或以上,投资者可到香港交易所网站「上市及上市公司事宜」栏目查阅主板及创业板的「有关长时间停牌公司之报告」,以知悉有关上市公司的最新情况。


22.交易所会主动把上市公司停牌及除牌(内地称为「摘牌」)吗﹖

交易所营运的是一个持续交易的市场,虽然一贯的政策是上市公司的股份应尽可能持续交易,但为维持市场公平有序,交易所也可能会把公司停牌或除牌;这些情况包括:

  1. 发行人(上市公司)未能遵守《上市规则》,而情况属严重者;

  2. 发行人证券的公众持股量不足;

  3. 发行人进行的业务活动或拥有的资产不足以保持其证券继续上市;

  4. 发行人或其业务不再适宜上市。


对主板公司而言,若上市公司已持续停牌一段很长时间,但并无采取足够行动争取复牌,则可能会导致除牌。交易所会根据主板《上市规则》第17项应用指引所载的程序将在上述情况iii下长期停牌的主板公司除牌。若上市公司的证券已停牌6个月或以上而又未能符合有关的主板《上市规则》的规定,该公司将进入除牌程序的第二阶段。进入除牌程序第二阶段后,上市公司将有6个月的时间向交易所提交可行的复牌建议。若上市公司未能在限期内提交可行的复牌建议,将会进入第三阶段除牌程序。进入第三阶段除牌程序后,上市公司将有最后6个月向交易所提交可行的复牌建议。若发行人在第三阶段届满时仍未能提交可行的复牌建议,上市公司的上市地位将会被取消。

交易所亦可根据主板《上市规则》第6.10条将主板公司除牌。如交易所认为主板公司或其业务不再适合上市,交易所将刊登公告,载明该公司的名称,并列明限期,以便该公司在限期内对导致其不适合上市的事项作出补救。交易所如认为适当,将暂停该公司证券的买卖。 如该公司未能于公告所载的限期内对该等事项作出补救,交易所可将其除牌。 任何对该等事项作出补救的建议,将被当作新上市申请处理。

对于创业板公司而言,若上市公司的证券已持续停牌一段长时间,而上市公司并无采取足够措施令证券复牌,交易所可取消上市公司的上市地位。若交易所拟向长期停牌的创业板公司行使其除牌权力,交易所一般会给予创业板公司通知,要求有关公司需于某段时间(一般为6个月)内补救该等引致交易所打算行使其除牌权力的事情。于所定期限届满时,交易所可发出通知实时取消有关公司的上市地位,或倘公司提交的建议令交易所满意,交易所或会行使其酌情权延长除牌期限,而创业板公司须于限期内补救该等引致交易所打算行使其除牌权力的事情。

无论是主板公司或创业板公司(主板《上市规则》第21章所界定的「投资公司」及主要或仅从事证券经纪业务的上市公司除外),若公司全部或大部分的资产为现金或短期证券,则该公司不会被交易所视为适合上市,交易所会将其停牌。在停牌期间,如该公司经营有一项适合上市的业务,即可向交易所申请复牌。交易所会将其复牌申请视为新申请人提出的上市申请处理。如该项停牌持续超过12个月,或在任何交易所认为有需要的其它情况下,交易所均有权取消该公司的上市资格。


23.如持有已更改公司名称或已从交易所除牌的香港公司的股票,应如何处理?如上市公司已退市,怎样可以买卖其股份﹖

公司更改名称并不会影响其上市地位,原有之股票仍然有效,并可作交易、结算等用途。若投资者所持的股票已经退市,应直接与该公司联络或寻求专业意见。

若该公司已更名但仍然维持其于交易所的上市地位,投资者可向其股份过户登记处查询更换股票的详情,包括手续、费用及所需文件等数据以更换股票。

上市公司退市后,其股份已再不可以在交易所公开交易。已退市的公司并非上市公司,在这情况下,《上市规则》已不再适用于该公司,个别股东的权利将只由公司注册成立所在地的法例以及公司本身的组织章程文件规管。若投资者所持股票的公司仍于香港有注册记录,投资者则需向该公司直接查询有关股东目前的权益或其它相关的手续及事项。


其他须知

24.股份过户登记处在投资者与上市公司之间担当什么角色﹖

股份过户登记处是由上市公司在香港委聘的私人公司,主要为其备存股东登记册及处理投资者的查询。一般来说,股份过户登记处会代表上市公司寄发公司通讯予注册股东,包括财务报告及股东通函,派发股息、红利及处理股东利益方面的申索个案,办理股份转名及补发股票手续等。

股份过户登记处亦参与首次公开招股的过程,与有关上市公司及公司保荐人紧密合作,向成功申请认购股份的人士寄发股票,及向获发部份股份或未能成功认购股份的人士安排退款,以及回复投资者就新股配发结果的查询。

投资者可到香港交易所网站「投资者」栏目下的「公司/证券资料」部分查阅指定上市公司的股份过户登记处名称及联络方法。


25.当上市公司进行公司行动后,例如股份拆细、合并或更改买卖单位等,投资者可如何更换持有的股票﹖

投资者应留意,当上市公司进行股份拆细或合并后,原有之股票将不可用作买卖及交收等用途。当上市公司进行公司行动后,有关公司的股份过户登记处会负责替股东更换新股票。持有实物股票的股东如于上市公司指定的时间内到股份过户登记处更换所持的股票,毋须支付有关的费用,若逾期更换,股份过户登记处会向股东收取若干费用。故此,股东应到香港交易所网站查阅上市公司发出的公告或向股份过户登记处查询更换新股票的详细安排。


26.何谓内幕交易﹖

内幕交易是违法行为。内幕交易的法律定义颇为复杂,简单来说,内幕交易一般形容以下情况:

如果某人因为与上市公司有关连,即所谓内幕人士 (例如公司董事、职员或公司的核数师等) ,或任何人透过其所认识的内幕人士,得知涉及该公司的一些非公开消息,而这些消息一旦被公开,将会影响该公司的股价。内幕人士在公众没有获悉这些消息的情形下,买卖或怂恿他人买卖该公司的股份或衍生工具,藉以牟利或避免亏蚀,就可能触犯法例,而遭受检控并受到严厉的惩处。

在《证券及期货条例》下,香港证监会可透过民事及刑事双轨制裁机制打击内幕交易等的市场失当行为。市场失当行为审裁处会处理各种形式的市场失当行为民事个案,包括内幕交易、操纵市场、以及散播虚假及误导性消息等。该审裁处会以民事举证准则作出裁决,并可施加多种民事制裁,例如下令违规者交出所赚取的利润、发出「停止及终止令」及「冷淡对待令」,以及撤销违规者出任公司董事等。另一方面,如果证据充分,犯案者亦同样会受到刑事检控。一经定罪,进行内幕交易的人士可被判最高入狱10年及罚款港币1,000万元。 此外,证监会的持牌人如被裁定进行内幕交易,或会被暂时吊销甚或撤销其牌照。


27.如果因有亲戚在上市公司工作,而借着他提供的内幕消息买卖股票,是否违法﹖

任何人士借着「亲戚」在上市公司工作的关系,取得对该公司股价有影响的非公开资料,并根据这些资料买卖有关股份,就可能触犯法例。该「亲戚」亦可能因向他人披露公司的内幕消息,及/或怂恿他人买卖有关股份,而遭受检控。


28.何谓操控市场﹖

操控市场属违法行为,简单来说,操控市场是指有人借着进行市场活动来干预某证券或衍生工具的实际供求,从而就该证券或衍生工具的价格或交投量营造出虚假或误导性的表像。 操控市场的人士借着推高、压低或稳定某证券的价格,误导市场。

操控市场的技俩一般包括:

  1. 发放虚假或误导性的消息。

  2. 虚售交易:在某段交易时间内,操控市场的人士互相承接对方发出的买卖盘,以增加某证券的交投量或扭曲其实际价格,从而制造出交投活跃的假像,误导投资者。

  3. 设定开市价:在开市时,透过挂出稍高的买盘或偏低的卖盘,以推高或压低证券的价格。

  4. 设定收市价:在收市前 (通常在最后的5分钟内) 挂入多个买盘或卖盘,并逐步挂高买卖盘的价格,最后以卖盘收市,从而将收市价固定于较高水平。在下一个交易日,操控市场人士便会按先前设定的收市价挂出卖盘。

  5. 挟仓:收集股份从而使股份供应萎缩,使股份价格遭受到不正常的上升压力。


投资产品[ 股本证券(即股票), 权证,牛熊证, 交易所买卖基金(又称组合股),房地产投资信托基金,债务证券(即债券),衍生产品市场 ]


1.香港交易所旗下市场提供什么投资产品供内地个人投资者买卖﹖

香港交易所旗下分别有证券市场和衍生产品市场,提供不同类型的产品,供不同风险偏好的投资者在不同市况下选择。在证券市场买卖的产品有:股本证券(即股票)、股本认股权证、衍生权证、牛熊证、交易所买卖基金(内地称「交易所交易基金」)、房地产投资信托基金及债务证券(即债券)等。衍生产品市场的产品则主要为期货及期权,分为股市指数产品、股票产品和利率及定息产品等。有关香港交易所的产品的数据及每种产品的特点,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内查阅。

香港是一个自由开放的市场,香港交易所欢迎世界各地的投资者经合法途径投资于香港市场上各类投资产品,对非香港居民投资者的投资不设限制,不过非香港居民投资者必须留意其居住所在地区是否对他们在境外市场可投资的境外产品设有限制。在投资香港市场前,内地投资者应遵守内地规范居民于境外交易的规则与规例。同时,他们在投资前应先了解有关投资产品的风险及其个人承受风险的能力。


证券市场 - 股本证券(即股票)

2.什么是股本证券﹖

股本证券即一般所指的股票,大致可分为普通股及优先股。大部份在香港交易所证券市场上市的股本证券均为普通股,且占成交量的主要部份。有关股本证券的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内查阅。


3.普通股与优先股有何分别﹖

普通股和优先股是一家公司发行而股东权利不同的两类股票,但并非每家上市公司均有发行优先股。普通股持有人乃公司股东,有投票权利。至于派息则由公司议定,并非必然,即使公司当年录得利润也不一定宣布派息。

优先股持有人可先于普通股股东获得分配已议定股息的权利。优先股股东并无投票权,但可收取固定的股息(即股息不会因公司利润增加而提高)。假如公司不幸破产清盘,优先股股东可先于普通股股东获分配公司资产,但其分派次序仍在所有债权人之后。此外,优先股又可分为「分红优先股」及「累积优先股」;分红优先股股东可在利润许可情况下收取红利,至于累积优先股股东,若某年公司不派息,持有人应收取的股息将积累至公司下次派息时一并派发。


4.什么因素会影响股价表现?投资者在投资前须考虑什么风险因素﹖

影响股价的因素很多,包括宏观经济因素,例如汇率及息率的变化、市场资金的成本等;行业业务周期、企业盈利、投资者的期望及供求情况均会影响股价表现。尽管股票在交易所证券市场上市,交易所不能保证股票有活跃的成交。投资者应慎重考虑其可承受的风险及投资目的,然后才选择投资适合的股票。


证券市场 - 权证

5.什么是权证﹖

权证可分为两大类:股本认股权证和衍生权证。

股本认股权证由上市公司发行,赋予持有人认购该公司股份的权利。这类认股证往往与首次公开招股出售的新股一并发行,又或随有关公司派发股息、红股或供股时买入的股份一并分派。股本认股证有效期由1至5年不等。这类认股证被行权时,上市公司会发行新股,并将股份给予认股证持有人,而上市公司则获得额外的资金。

衍生权证英文为Derivative Warrant,香港市场人士俗称为「窝轮」。衍生权证是由与上市公司或相关资产发行人没有关系的独立第三者、一般是投资银行所发行。有别于必须为认购证的股本认股权证,衍生权证可再分为认购证和认沽证两种。根据现行的《上市规则》,衍生权证的最长有效期为5年,但市面上大部分衍生权证的有效期一般相对较短,由6个月至2年不等。

衍生权证可与单一或一篮子的股票、某股票指数、货币、商品或期货合约(例如原油期货)挂钩。发行商必须在发行权证时,订明以现金或实物方式交收。然而,与一篮子股票、股票指数及在外地上市的股票挂钩的权证,则只会以现金进行交收。 现时,香港几乎所有衍生权证均是以现金交收。

当以实物交收的单一股票衍生认购权证被行权时,发行商会将相关股份给予权证持有人,当中并不涉及如股本认股权证般由上市公司发行新股。


6.衍生权证持有人与公司股东有什么分别﹖

衍生权证持有人与股东拥有的权益不同。衍生权证持有人并非公司股东,故没有投票权,也不会收到由上市公司派发的股息或红股。 衍生权证具有效期限,到期前持有人必须把衍生权证卖出或行权,否则到期后便失去价值。相反,股东则可持有股份作长线投资。


7.衍生权证如何运作﹖

衍生权证一般分作两类:认购权证及认沽权证。认购权证的持有人有权(但没有责任)在某段期间以预定价格(即「行权价」,香港市场称为「行使价」)向发行商购入特定数量的相关资产。相反,认沽权证的持有人有权(但没有责任)在某段期间以预定价格向发行商出售特定数量的相关资产。在香港,衍生权证持有人利用有关权利购入或出售相关资产的行动称为「行使」(内地称为「行权」)。

买入认购权证的投资者通常看好衍生权证相关资产在有效期内的价格。投资者买入认购权证后,可选择于到期日前把衍生权证卖出或持有至到期日。认购权证到期时,如相关资产的价值较衍生权证行权价为高(俗称「价内」),该衍生权证便会被自动行权。如衍生权证以现金结算,投资者会获发给现金款项(现时几乎所有在香港上市的衍生权证均以现金结算)。有关款额等于:认购权证的结算价减行权价后的正数、再按权益比率调整后的款项。认购权证的结算价为相关股份于权证到期日前5个交易日之平均收市价。若到期时认购权证的结算价低于行权价(俗称「价外」),有关衍生权证将没有价值。

相反,买入认沽权证的投资者通常看淡相关资产在权证有效期间的价值。投资者买入认沽权证后,可选择于到期日前把权证卖出或持有至到期日。认沽权证到期时,如相关资产的价值较权证行权价为低(俗称「价内」),该权证便会被自动行权。如权证以现金结算,投资者会获发给现金款项(现时几乎所有在香港上市的衍生权证均以现金结算)。有关款额等于:认沽权证的行权价减相关资产结算价后的正数、再按权益比率调整后的款项。结算价为相关股份于权证到期日前5个交易日之平均收市价。若到期时相关资产的结算价高于行权价(俗称「价外」),有关权证将没有价值。

投资者须注意,若衍生权证的相关资产暂停买卖,该衍生权证亦会暂停交易,直至相关资产恢复交易为止;另外,为确保在最后交易日执行的交易也有足够时间进行交收及登记,衍生权证的最后交易日与到期日之间须有三个交收日。一般而言,交易日亦是交收日;而交易所会指定圣诞前夕、新年前夕及春节前夕为非交收日。


8.投资者在买卖衍生权证前须考虑什么风险因素﹖

投资者买卖衍生权证前必须清楚明白及考虑包括以下的风险因素,并向其证券商或财务顾问查询有关细节。

  1. 发行商风险:衍生权证持有人是衍生权证发行商的无担保债权人,对发行商的资产并无任何优先索偿权。

  2. 杠杆风险:衍生权证价格通常低于相关资产价格,但衍生权证价格升跌的幅度远较相关资产为大。虽然投资衍生权证的潜在回报可能比投资相关资产为高,但在最恶劣的情况下衍生权证价格可跌至零,投资者可能会损失所有投资金额。

  3. 非长期有效:与股票不同,衍生权证有到期日,并非长期有效。衍生权证到期时如非价内权证,则不会有价值。

  4. 时间递耗:若其它因素不变,衍生权证的时间值会随时间而递减,投资者绝对不宜把衍生权证作为长线投资工具。

  5. 市场力量:除了决定衍生权证理论价格的基本因素外,衍生权证价格也受衍生权证本身在市场上的供求情况影响,尤其是当衍生权证在市场上快将售罄的时候或发行商增发衍生权证时。

  6. 成交额:衍生权证成交额高不应被认作为其价值会上升。除了市场力量外,衍生权证的价值还受其它因素影响,包括相关资产价格及波幅、剩余到期时间、利率及预期股息。



9.衍生权证的价格受什么因素影响?为何衍生权证的价格走势与其相关资产并非成正比﹖

衍生权证在到期日的价格主要取决于相关资产的价格,但在衍生权证有效期内,衍生权证的价格除受相关资产价格的影响外,尚有其它因素,包括:相关资产价格的波幅、行使价、距离到期的剩余时间、利率、及预计相关资产派发的股息等。如同其它证券,衍生权证的价格亦受市场上的供求力量影响。市场参与者会用不同的数学程序计算衍生权证的理论价值,但理论价值往往会与市场价格不同。


10.如何取得在香港交易所证券市场上市的衍生权证的资料﹖

衍生权证的价格会实时在香港交易所的信息系统显示,而大部分信息供货商亦会透过其终端机/网址发布有关资料。其它资料包括发行人公告及上市文件等可在香港交易所网站「产品」一栏下的「衍生权证资源中心」浏览。


11.衍生权证的证券简称中包含了什么数据﹖

在香港交易所买卖的每一只衍生权证均有一证券简称,投资者从中可得悉一些基本数据,由于系统的数字关系,英文简称所含的资料较多,以下例子可以说明。

衍生权证的证券英文简称:XXXX KK-HSI@EP0806B

XXXXKKHSI@EP0806B证券代号发行商相关资产结算方式(i)权证形式(ii)认购/认沽(iii)到期年、月系列(iv)@:以现金结算*:实物交收X:非标准型 (英文称Exotic Derivative Warrant,非标准型衍生权证具有与别不同的特征,条款可能较其它衍生权证复杂,投资者应参考上市文件和向证券商查询以了解详情)E:欧式 (英文称European Style,持有人只可在到期日当天行权,现时在香港交易所证券市场上市的衍生权证皆以欧式为主)R:地区性衍生权证无英文字母:美式C:认购(Call)P:认沽(Put)无英文字母:非认购或非认沽若由同一发行商发行、相关资产及到期年月均相同的权证多于一只,此等权证以A、B、C...等字母区分。衍生权证的证券中文简称:XXXX 恒指 KK 八零六 BXXXX恒指KK八零六B证券代号相关资产发行商到期年、月增发编号衍生权证的证券简称只呈现一些基本数据,投资者在交易前请先参阅发行商发出的上市档,并同时咨询证券商。有关上市文件载于香港交易所网页「产品」一栏下的「衍生权证资源中心」。
12.衍生权证的流通量提供者有什么责任﹖

衍生权证发行商须为其所发行的每一只上市衍生权证委任一名流通量提供者,香港市场一般俗称为「庄家」(内地称为「做市商」),每名流通量提供者会有一个「95XX」或「96XX」的代号以资识别。发行商的上市档会列出流通量提供者的具体责任。一般而言,流通量提供者须在市场开市后五分钟直至收市期间,以「持续报价」或「响应报价要求」的方式就衍生权证履行开价的责任。流通量提供者须为最少10手衍生权证提供买卖报价。发行商必须在上市档中列明衍生权证的最高买卖差价。

如投资者所买入的衍生权证属于「响应报价要求」类别,他可联络证券商要求流通量提供者报价,流通量提供者的名称和电话号码亦会在香港交易所网站内的「衍生权证资源中心」及发行商的上市文件中刊出。


证券市场 - 牛熊证

13.什么是牛熊证﹖

牛熊证与衍生权证同属结构性产品,是一种杠杆投资工具,牛熊证能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。牛熊证有牛证和熊证之分,投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行,发行商通常是投资银行,与香港交易所及相关资产皆没有任何关联。

牛熊证的有效期由3个月至5年不等,并只会以现金结算。不过,牛熊证在发行时有附带条件:在牛熊证有效期内,如相关资产价格触及上市文件内指定的水平(称为「收回价」),发行商会实时收回有关牛熊证。若相关资产价格是在牛熊证到期前触及收回价,牛熊证将提早到期并实时终止买卖。在上市档原定的到期日即不再有效。

有关牛熊证的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内查阅。


14.牛熊证有什么主要特色﹖

牛熊证的主要特色有:

  1. 牛熊证价格走势趋向贴近相关资产价格

    牛熊证价格变动趋向贴近相关资产的价格变动(即对冲值接近1)。因此,若相关资产的价值上升,相等权益比率的牛证的价值一般亦会按接近等值上升,而相等权益比率的熊证的价值则一般会按接近等值下降。牛熊证的这种特色为投资者提供一种可紧贴相关资产价格走向的产品,而且价格透明度较其它结构性产品为高。然而,在牛熊证相关资产的价格接近收回价时,牛熊证的价格变动可能会波动较大,甚至与相关资产价格的变动不成比例。


  2. 牛熊证设有收回价及强制收回机制

    牛证的收回价必定等同或高于行使价,熊证的收回价则必定等同或低于行使价。若相关资产价格在到期前任何时候触及收回价,牛熊证即提早到期,必须由发行商收回,其买卖亦会实时终止。整个过程称为「强制收回事件」。


  3. 牛熊证的类别

    牛熊证分有两类:N类和R类。

    1. N类牛熊证指收回价等同行使价的牛熊证,不设「剩余价值」(residual value)。一旦相关资产的价格触及或超越收回价,牛熊证持有人将不会收到任何现金款项。
    2. R类牛熊证指收回价有别于行使价的牛熊证。若出现强制收回事件,牛熊证持有人可收回少量现金款项(即「剩余价值」)。但在最坏情况下,可能没有剩余价值。



    当R类牛证被收回时,其剩余价值为根据上市文件条款厘定的结算价减去行使价之正差额。牛证的结算价不可低于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最低成交价。相反,当R类熊证被收回时,其剩余价值为行使价减去根据上市档条款厘定的结算价之正差额。熊证的结算价不可高于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最高成交价。开市前时段及上午交易时段视为同一交易时段。然而,若出现结算价触及或超越行使价此最坏情况,则可能没有任何剩余价值。

    若将带有相同行使价的N类牛熊证及R类牛熊证作比较,R类会在一个较早的价格水平便被收回。


  4. 到期时价值

    若到期前没有被收回,牛熊证可持有至到期或于到期前在交易所的交易时段内出售。

    1. 就牛证而言,若一直持有至正常到期,届时其现金结算款项将为相关资产的结算价(于计值日厘定)减去行使价的正差额。
    2. 就熊证而言,若一直持有至正常到期,届时其现金结算款项将为行使价减去相关资产的结算价(于计值日厘定)的正差额。


    若属港股牛熊证,结算价将根据最后交易日相关资产的收市价。若属恒生指数及恒生中国企业指数的牛熊证,结算水平与到期的指数期货合约的结算水平相同。若上述a.及b.的相差为负数,投资者则不会收到任何款项。若属海外股份、商品或其它指数的牛熊证,投资者应参考上市文件上有关结算价的厘定细节。


15.牛熊证如何运作﹖

牛熊证的发行价一般是以相关资产现货价与牛熊证本身行使价二者之间的差额,再另加财务费用计算。牛证的收回价可以等于或高于行使价,熊证的收回价可以等于或低于行使价。以下例子简单说明一只牛证的运作:

例子1:N类牛证(不设剩余价值)

发行时

相关资产股票X现货价110元收回价(发行时订定)90元行使价(发行时订定)90元财务费用(8%)7.2元合约权益比率100 : 1到期12个月发行时的理论价[(现货价 - 行使价 + 财务费用)/权益比率]0.272元一手价值(10,000份)2,720元

若现货价跌至90元(触及收回价)

发生强制收回事件牛证被收回,交易终止没有剩余款项亏损为最初投资金额2,720元

若到期前没有被收回,在到期时

股票X的价格130元牛证的结算款额 (结算价* - 行使价)/权益比率 = (130元 - 90元)/100 *结算价为最后交易日当天股票X的收市价0.4元一手价值4,000元一手回报1,280元47%

例子2:R类牛证(含剩余价值)

发行时

相关资产股票X现货价110元收回价(发行时订定)95元行使价(发行时订定)90元财务费用(8%)7.2元合约权益比率100 : 1到期12个月发行时的理论价[(现货价 - 行使价 + 财务费用)/权益比率]0.272元一手价值(10,000份)2,720元

若现货价跌至95元(触及收回价)

发生强制收回事件牛证于收回时的剩余价值(结算价* - 行使价)/权益比率 = (94元 - 90元)/100*结算价根据上市档的条款厘定,必须不低于相关资产在强制收回事件后至下一个交易时段内的最低成交价;在这例子中假设为94元。若结算价等于或低于行使价,将不会有任何剩余价值,并损失整笔投资金额。0.04 元一手价值400元一手亏损金额 (2,720元 - 400元)2,320元

若到期前没有被收回,有关回报将与上述例子1相同。

以上两个例子的利润及亏损计算并没有包括经纪佣金及其它交易费用在内。

牛熊证的发行价包括财务费用,发行商会在推出牛熊证时在上市档内订明计算财务费用的程序。牛熊证的财务费用包括发行商的借贷成本、预期正股普通股息的调整(若相关资产为派息股份)及发行商的溢利。这些因素或会不时变动,以至牛熊证的财务费用在其有效期内变动不定。一般来说,牛熊证的年期越长,财务费用便越高。财务费用会随着牛熊证趋近到期而逐步消耗。投资者宜将由不同发行商发行但相关资产和特色都相似的牛熊证的财务费用作比较。


16.投资者在买卖牛熊证前须考虑什么风险因素﹖

投资者须考虑的风险因素应包括但不限于下列数项:

  1. 强制收回

    牛熊证是一种杠杆投资工具,由于风险较高,不会适合所有投资者,投资者在买卖牛熊证前应先考虑本身能承受多少风险。在任何情况下,除非投资者清楚明白牛熊证的性质,并已准备好随时会损失所有的投资金额,否则投资者不应买卖牛熊证,因为万一牛熊证的相关资产价格触及收回价,牛熊证会实时由发行商收回,买卖亦会终止。N类牛熊证将不会有任何剩余价值。若是R 类牛熊证,持有人或可收回少量剩余价值,但在最坏的情况下亦可能没有剩余价值。另外,证券商代客户从发行商收回剩余价值款项时或会收取服务费。

    一般来说,收回价与相关资产现价的相差越大,牛熊证被收回的机会越低,因为相关资产的价格需要较大的变动才会触及收回价。不过,收回价与现价的相差越大,牛熊证的杠杆作用便越小。

    当牛熊证被收回后,即使相关资产价格反弹,该只牛熊证亦不会在市场恢复买卖,因此投资者不会因价格反弹而获利。

    若属海外资产发行的牛熊证,强制收回事件可能会于香港交易所交易时段以外的时间发生。


  2. 杠杆作用

    由于牛熊证是杠杆产品,牛熊证价格在比例上的变幅会较相关资产为高。若相关资产价格的走向与投资者原先预期的相反,投资者可能要承受比例上更大的损失。

  3. 限定的有效期

    牛熊证有一固定有效期,并于指定日期到期。有效期可以是3个月至5年不等。若在到期前遭提早收回牛熊证的有效期将变得更短。期间牛熊证的价值会随着相关资产价格的变动而波动,于到期后或遭提早收回后更可能会变得没有价值。

  4. 相关资产的走势

    牛熊证的价格变动虽然趋向紧贴相关资产的价格变动,但在某些情况下未必与相关资产价格的变动同步(即对冲值不一定等于1)。牛熊证的价格受多个因素所影响,包括其本身的供求、财务费用及距离到期的时限。此外,个别牛熊证的对冲值亦不会经常接近1,特别是当相关资产的价格接近收回价时。

  5. 流通量

    虽然牛熊证设有流通量提供者,但不能保证投资者可以随时以其目标价买入/卖出牛熊证。

  6. 财务费用

    牛熊证在发行时已把整个年期的财务费用计算在发行价内,虽然当牛熊证被收回时其年期会缩短,持有人仍会损失整笔财务费用。投资者须注意牛熊证推出后,其财务费用或会转变,流通量提供者在牛熊证推出时未必会根据财务费用的理论值价格开价。

  7. 接近收回价时的交易

    相关资产价格接近收回价时,牛熊证的价格可能会变得更加波动,买卖差价可能会较阔,流通量亦可能较低。牛熊证随时会被收回而交易终止。

    由于任何在强制收回事件后始执行的交易将不被承认并会被取消,而强制收回事件发生的时间与牛熊证停止买卖之间可能有时差,一些在强制收回事件发生后才达成的交易即使已被证券商确认最后亦会被取消,因此投资者买卖接近收回价的牛熊证时需额外小心。

    发行商会于强制收回事件发生后60分钟内通知市场确实的收回时间,交易所亦会把于强制收回事件发生后才达成的交易数据发布给有关的证券商,让他们通知其客户。若投资者不清楚交易是否在强制收回事件后才达成或有否被取消,应向其证券商查询。

  8. 海外资产发行的牛熊证

    以海外资产发行的牛熊证,其价格及结算价均由外币兑换港元计算,投资者买卖这类牛熊证需承担有关的外汇风险。外汇价格由市场供求厘定,其中牵涉的因素颇多。

    若属海外资产发行的牛熊证,强制收回事件可能会于香港交易所交易时段以外的时间发生。 有关的牛熊证会于下一个交易时段或发行商通知交易所强制收回事件发生后尽快停止在交易所买卖。强制收回事件发生后,香港交易所证券市场的交易系统不设自动停止机制。若属R类牛熊证,剩余价值会根据上市文件于订价日厘定。



17.牛熊证跟衍生权证有什么分别﹖

牛熊证及衍生权证均属于香港交易所证券市场买卖的结构性产品,两者之间有类似特色但亦有分别。以下是两种产品的对照:

牛熊证衍生权证发行商合资格的发行商交易平台香港交易所证券市场的第三代自动对盘及成交系统(AMS/3)交易货币港元或美元最低发行额及发行价最低发行额为一千万港元;最低发行价为0.25港元对相关资产价格变动的反应价值变动与相关资产价格变动相若视乎多种因素而定引伸波幅对定价影响轻微影响定价财务费用上市文件列明计算程序已计算入衍生权证的溢价内有效期3个月至5年6个月至5年资本调整相关资产如属港股,根据当时适用于股票期货/股票期权的原则。(请参阅本文有关股票期货/股票期权的部份)发行商在上市文件中注明;通常不会因应普通股息而作调整。有些发行商会因应特别股息作调整,有些则不会。损失上限持有人的损失限于购入牛熊证/衍生权证的金额强制收回相关资产价格触及收回价时,牛熊证必被立即收回标准衍生权证(即非特种权证)不会提早到期到期时结算价/水平相关资产若属港股,根据于最后交易日相关资产收市价;相关资产若属恒生指数或恒生中国企业指数,根据当月到期相应指数期货合约的结算水平;相关资产若属海外资产,请参阅上市文件。相关资产若属港股,根据到期日前5天的平均收市价;相关资产若属恒生指数系列,根据当月到期相应指数期货合约的结算水平(若权证跟期货合约的到期日相同);相关资产若属海外资产,请参阅上市文件。淡仓熊证认沽权证按金要求没有相关资产可发行牛熊证/衍生权证的相关资产会不时作出更新
18.牛熊证的证券简称中包含了什么数据﹖怎样从中区分牛熊证与衍生权证?

投资者可从一只牛熊证的证券简称中得悉一些基本数据。香港交易所对2008年5月13 日或以后上市的牛熊证采用新的中文简称格式,以使投资者更容易掌握。以下例子可以说明。

2008年5月13 日或以后上市的牛熊证的证券中文简称:

XXZZ年月牛A相关资产发行商到期年、月(i)牛证/熊证系列编号(ii)

(i) 1月至10月将以中国数字(一、二...十)代表;11月及12月分别以「甲」及「乙」代表。

(ii) 同一发行商就同一相关资产再发行同一到期年月的牛熊证,以显示系列编号(A, B, C)。

2008年5月13 日以前上市的牛熊证的证券中文简称:

XXZZ年月月牛相关资产发行商到期年、月牛证/熊证或系列编号(i)

(i) 如首次发行,该位置会显示其是牛证或是熊证;若其后同一发行商就同一相关资产再发行同一到期年月的牛熊证,该位置则会是用以显示系列编号 (甲, 乙, 丙 ...)。

牛熊证的证券英文简称:

ZZ#XXXXXNCYYMMA发行商牛熊证相关资产牛熊证类别(i)牛证/熊证(ii)到期年、月系列编号

(i) N:不设余额的牛熊证;R:设有余额的牛熊证

(ii) C:看涨的牛证;P:看跌的熊证

牛熊证英文简称中的「#」和中文简称的「牛」或「熊」等特征可让投资者容易识别其是牛熊证而非衍生权证。

投资者应注意,牛熊证的证券简称只显示一些基本数据,投资者在交易前请先参阅发行商发出的牛熊证上市档及向其证券商或投资顾问查询。


19.若牛熊证的相关正股进行资本调整,牛熊证的条款会否相应作出调整﹖

以港股作为相关资产的牛熊证会因应正股进行资本调整,例如派发红股、配售新股、股份拆细及合并而作出相应调整。牛熊证的收回价、行使价及权益比率均会按照上市档所订明的条款作出调整,其调整方法是根据当时适用于股票期权市场的相应原则进行(请参阅本文有关股票期权的部分)。牛熊证的条款一般不会因应正股派发普通股息作出调整,但其它现金分派,如现金红利及特别股息,其价值等于或多于正股于公布尔日收市价的2%,则会作出调整。


20.若相关正股暂停买卖,其牛熊证会否暂停交易﹖

若暂停买卖的正股是在香港交易所证券市场交易,则相关的牛熊证亦将暂停买卖,直至有关正股复牌为止。若停牌的正股为海外股份,投资者应参阅牛熊证上市档所载的安排。


21.何时是牛熊证的最后交易日?强制收回事件发生后还可以出售牛熊证吗﹖

每只牛熊证在发行时均有一个指定的到期日。若在到期日前牛熊证被收回的话,被收回当天(即强制收回事件发生当天)便是该只牛熊证的最后交易日,由于牛熊证会实时被发行商收回并终止买卖,因此强制收回事件发生后投资者不可以把牛熊证出售。若牛熊证一直没有被收回,其最后交易日是到期日前的一天。投资者须注意,这与现时衍生权证的安排不一样,衍生权证的最后交易日是到期日前的四天。


22.如何获取在香港交易所证券市场上市的牛熊证的资料﹖

有关牛熊证的价格数据,香港交易所网页的「投资者」栏目内登载了牛熊证的延时资料,投资者如欲获取实时数据,可向信息供货商订购。香港交易所推出了一项内地地区折扣的优惠计划,鼓励内地用户使用香港交易所的市场行情服务,请参阅本文「投资信息」章节。

至于牛熊证的其它资料,例如上市文件等,投资者可到香港交易所网页「产品」下的「牛熊证」栏目或到「投资者」栏目浏览。


23.牛熊证的流通量提供者有什么责任﹖

牛熊证发行商须就其每一只上市牛熊证委任一名流通量提供者,香港市场一般俗称「庄家」(内地称为「做市商」)。每名流通量提供者会有一个「95XX」或「96XX」的代号以资识别。发行商的上市档会列出流通量提供者的具体责任。一般而言,流通量提供者须在市场开市后5分钟直至收市期间,以「持续报价」或「响应报价要求」的方式就牛熊证履行开价的责任。流通量提供者须为最少10手牛熊证提供买卖报价。发行商必须在上市档列明牛熊证的最高买卖差价。


24.投资者投资的牛熊证属于「响应报价要求」类别,他可怎样要求流通量提供者报价﹖

投资者可直接联络其证券商要求流通量提供者报价,流通量提供者的名称和电话号码亦会在香港交易所网页「产品」下的「牛熊证」栏目及发行商的上市文件中刊出。



证券市场 - 交易所买卖基金(又称组合股)
25.什么是交易所买卖基金﹖交易所买卖基金(又称组合股,英文简称ETF,内地则称为「交易所交易基金」)投资于一篮子证券以紧贴指数表现,让投资者可投资于特定的市场或行业而非单一股票,符合成本效益。香港证监会是交易所买卖基金的主要监管机构,所有交易所买卖基金必须先得到证监会认可始能于证券市场上市。已上市的交易所买卖基金仍须符合《上市规则》下的一般责任,披露股价敏感性信息,并就股价或交投量的异常波动响应交易所的查询。有关交易所买卖基金的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内查阅。


26.投资交易所买卖基金有何优点﹖投资交易所买卖基金可享一般投资股票的方便、灵活、交易费用低廉等优点,亦有分散投资及紧贴市况等好处。交易所买卖基金持有人亦可获派发股息,通常为每半年或一年一次,详情可参阅发售说明书或销售档中所载的派息政策。


27.交易所买卖基金与股票有什么分别﹖特点交易所买卖基金股票交易方式交易时段内在交易所进行交易单位以「手」为单位进行买卖交易费用经纪佣金、交易征费、投资者赔偿征费及交易费(若适用,则另加股票印花税)买卖管道投资者透过证券商买卖交收T+2相关证券一篮子证券个别证券上市期权及期货有些交易所买卖基金或其相关指数设有期权及/或期货有些股票设有期权及/或期货庄家制多设庄家以增加流通量通常不设


28.现时在香港交易所证券市场买卖的交易所买卖基金有哪些种类﹖现时在香港交易所证券市场买卖的交易所买卖基金大致有:以香港股份为相关资产的、以海外股份为相关资产的、以商品为相关资产的、和以债券为相关资产的上市交易所买卖基金,另外亦有根据试验计划而在港买卖的交易所买卖基金。投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内「交易所买卖基金」部份,了解各项交易所买卖基金的交易安排。


29.在投资交易所买卖基金前须注意什么﹖如同其它投资产品,投资者须了解自己可承受的风险水平及明白个别产品的细节,投资者须参阅个别交易所买卖基金的招股档及网页,并咨询其证券商或投资顾问有关该产品的利弊。投资者须注意,有些交易所买卖基金或会有较大的追踪误差,投资者宜参阅招股档上的声明。

证券市场 - 房地产投资信托基金
30.什么是房地产投资信托基金﹖房地产投资信托基金是集体投资计划的一种,透过集中投资于可带来收入的房地产项目,例如购物中心、写字楼、酒店及服务式公寓,以争取为投资者提供定期收入。基金须把最少90%的除税后净收益,以股息的形式定期派发给投资者。香港证监会是房地产投资信托基金的主要监管机构,所有房地产投资信托基金必须先得到证监会认可始能于证券市场上市。已上市的房地产投资信托基金仍须符合《上市规则》下的一般责任,披露股价敏感性信息,并就股价或交投量的异常波动响应交易所的查询。另外,投资者须留意,房地产投资信托基金可供派发的数额将根据基金所持有的房地产项目,因重新估值或转手而带来的盈亏作出调整。


31.房地产投资信托基金与地产股有什么主要分别﹖房地产投资信托基金订明清晰的投资政策,主要投资于可以带来收入的房地产项目,而地产公司则可以同时从事房地产投资及开发活动以外的业务。根据现时香港证监会的规定,房地产投资信托基金的股息分派比率最少须为90%。至于地产公司,股息政策则可能不时改变。房地产投资信托基金的借贷比率只可占资产总值的45%。反观地产公司,则可作更大幅的借贷。另外,地产公司以「公司」的形式组成,而房地产投资信托基金则以「信托」方式成立。为确保房地产投资信托基金设有适当的制衡,这类基金必须委任独立的受托人来监察基金的运作及代表基金单位持有人保管资产。


32.在投资于房地产投资信托基金前须考虑什么风险因素﹖房地产投资信托基金的整体回报取决于物业市场的表现,基金所持的物业价格下跌可能会拖低单位价格。此外,如果基金在营运上出现亏蚀,基金便可能不派发股息。选择房地产投资信托基金时,投资者不要单凭基金的预期收益率作投资决定,应同时考虑基金的投资组合分散投资的程度、所持物业的质素及租赁期的长短。一般来说,基金所投资的房地产项目愈少,项目的规模愈细,投资风险便愈大。另外,租赁期愈短,转换租户的次数便可能愈频密,租金收入因而会较为不稳定。投资者宜查阅房地产投资信托基金的上市文件及公告以了解该基金的详情,有关文件可从香港交易所网页「投资者」栏目内「现有上市证券」部份搜寻,投资者也可咨询其证券商和投资顾问。


33.投资者应当怎样买卖房地产投资信托基金﹖买卖房地产投资信托基金与买卖股票无异,投资者可透过证券商买卖。另外,投资者须注意,基金单位的价格可能会较资产净值出现溢价或折让。

证券市场 - 债务证券(即债券)
34.什么是债务证券﹖债务证券又称债券,代表着其持有人向发债机构(例如政府或公司)借出的债项,而发债机构承诺会全数偿还债券持有人所借出的金额。发债机构大多在债券到期日向持有人偿还款项,但也有些债项会分期偿还。与股票持有人不同的是,债券持有人不属发债机构的拥有人,而是债权人。发债机构一般会在债券年期内向持有人支付利息(又称票息),息率可以是定息或浮息。有关债务证券的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内查阅。


35.在香港交易所的证券市场可买卖什么债券﹖在香港的证券市场可以买卖下列各类债券:公司债券公司债券指由私人公司或公营机构发行的债券,例如上市公司或其附属公司均可发行公司债券。投资者购入公司债券等同贷款给发债公司,而发债公司承诺在指定日期归还本金给债券持有人。期间,发债公司或会定期(例如每半年)向持有人派发指定利息。可换股债券(内地称可转换债券)可换股债券同时具有债券及股本证券的特性。可换股债券持有人有权在指定的转换期内或在指定的转换日,按预先订立的条款换取或购买发债公司的股份。可换股债券既有债券的特性,例如票面息率及指定归还本金日期,同时亦提供资本增值机会-持有人有权在指定时间内按指定条款将债券换成普通股份。由于有换股的权利,可换股债券的票息通常稍低于公司债券。若发债公司的股价上升,可以换股的权利价值也随之上升,令可换股债券的价格随而上扬。外汇基金债券外汇基金债券(英文简称EFN)是香港特别行政区政府根据《外汇基金条例》代表外汇基金所发行的债券。每次香港金融管理局(金管局)安排外汇基金债券在香港交易所证券市场上市时,投资者均可参与竞投,投资者可向其证券商查询有关详情。买卖外汇基金债券与买卖股票差不多,投资者可透过平日买卖证券的户口进行买卖。跟其它在香港交易所买卖的债券一样,外汇基金债券按每100港元面值单位报价。外汇基金债券的买方须向卖方缴付对上一次收取票息日期与出售债券交收日期之间的应计利息。政府及超国家机构债券这指由政府或超国家机构发行的债券,例如中华人民共和国及国家开发银行等发行的债券。


36.有什么因素会影响债券的回报﹖一般来说,投资者在投资债券前须考虑下列因素:信贷评级债券发行人如未能按期支付利息予债券持有人,即属违约。投资者在衡量有关债券投资的风险时,一般可参照一些国际评级机构对个别债券发行人之信贷评级。以下是一些信贷评级的指引:穆迪标准普尔释义投资级别AaaAAA最高信贷质素Aa1AA+高信贷质素Aa2AA高信贷质素Aa3AA-高信贷质素A1A+中上信贷质素A2A中上信贷质素A3A-中上信贷质素Baa1BBB+中等信贷质素Baa2BBB中等信贷质素Baa3BBB-中等信贷质素非投资级别BaBB稍具投机性BB具投机性CaaCCC高度投机性CaCC极度投机性CD极可能违约/违约假设其它因素不变,信贷评级较高的债券所给予的息率一般会较低。利率与年期之间的关系债券的年期愈长,风险愈大,投资者也就会要求更高的利息回报作弥补。假设其它因素不变,年期愈长,债券的利息率愈高。债券价格与孳息率之关系定息债券的价格会随着市场利率升降而变动 ── 债券价格的走势与市场息率背道而驰,此升彼跌;一般而言,市场息口变动对愈迟到期的债券价格影响愈大。市场借贷息率↓债券孳息率↓债券价格↑市场借贷息率↑债券孳息率↑债券价格↓债券的流通性某些债券可能在二手交易市场欠缺流通性,投资者可能较难买入投资或卖出套现,而需持有债券至到期日。债券的发行条款投资者应注意债券的发行条款,例如发行人可否在到期日前提早赎回债券。市场宏观因素与其它投资(包括银行存款)一样,债券的投资回报会受到外来因素如利率变化、通胀、汇率及政治变动等因素影响。


37.什么是应计利息﹖大部份债券包括外汇基金债券都是每半年支付利息一次。债券卖方在对上一次收取付息日期至出售债券日期期间持有债券所赚得的利息即称为应计利息。根据香港市场惯例,外汇基金债券的买卖价并不涉及应计利息。购买外汇基金债券的人士须在买入价以外另向卖方支付一笔应计利息,即等同对上一次派付利息日期至交收日期期间应赚得利息的金额。

衍生产品市场
38.什么是期货﹖期货合约是一种具有法律约束力的买卖承诺,合约双方必须在一个指定的未来日期,按指定的价格买入或卖出一种特定的资产。期货最具吸引投资者之处是其杠杆作用,因为投资者买卖合约时,只须缴付合约总值的一小部份,让投资可因杠杆效应而赚取厚利。不过,若市况不利,杠杆作用同时也会令投资者蒙受重大损失。因此,买卖期货的风险可以极大,投资者在投资期货合约之前,务须完全了解有关的风险。一般来说,期货为投资者提供三个功能:纯买卖、对冲(内地称为「套期保值」)和套戥(内地称为「套利」)。纯买卖是以单一方向性买卖投资策略为主,即投资者根据自己对某股票或指数走势的预测,买入或卖出若干数量的相关期货合约。对冲(套期保值)的目的旨在抵销负面因素对投资组合整体回报的影响。套戥(套利)是指相关资产在期货及现货市场的价格出现不寻常的差距时,投资者在一个市场低买而同时在另一市场高卖,从中获利。


39.什么是期权﹖期权为立约双方,即买方及卖方共同订立的合约。买方有权利但并无责任在某段时间内以既定的价格跟卖方交易期权的相关资产。一般称买方为持有人及卖方为出售人。持有人所持的是长仓,而出售者所持的是空仓。期权分认购期权及认沽期权两种。认购期权之持有人拥有购买某资产的权利,认沽期权之持有人则拥有出售某资产的权利。所以,期权持有人是真正有「选择」行使的权利。虽然持有人并无责任行使其权利,但若持有人选择行使其权利,纵使市况已变得对出售人十分不利,但出售人仍然须履行该合约。当出售期权时,出售人会收到买方一笔金额作为回报,这通常称为「期权金」,是用作回报出售人可能要承担损失或放弃赚取利润之风险。期权买方的最大风险(在行使前)只限于其买入期权所支付的期权金。


40.哪类投资者适合投资于期货及期权等衍生产品﹖由于所涉及的风险较高,并非每个投资者均适合买卖衍生产品。投资者必须衡量其承担市场波动风险或负担亏损的能力,并咨询其期货商或合资格的财务顾问,分析衍生产品是否适合其个人需要。


41.买卖期货及期权前要考虑哪些风险因素﹖买卖期货及期权的风险因素众多,下文扼要緕述部分主要风险,但并不尽录与此相关的所有风险和其它重要事项。投资者在进行交易前,必须先了解合约性质以及其中所涉及的风险。期货「杠杆」效应风险甚高由于基本按金(内地称为保证金)金额低于期货合约本身之价值,因此能起「杠杆」作用。对投资者来说,这效应可以说是利弊参半。由于杠杆作用,市场轻微的波动也会对投资者投入或将需要投入的资金造成大比例的影响,因此投资者可能要承受亏损全部基本按金的风险,亦可能需要向证券商存入额外金额以维持本身的仓位。若市况不利投资者的仓位或按金水平调高,投资者就会被追收按金,并须在短时间内存入额外资金以维持本身仓位。假如他们无法在指定时间内增缴按金,投资者可能会在亏损情况下被逼平仓,而造成的亏损亦一概由投资者承担。减低风险的投资策略未必凑效即使投资者在发出交易指令时采用限价盘或止蚀盘,也可能作用不大,因为市况可以令这些买卖指令无法执行。至于运用不同持仓组合的策略如「跨期」和「马鞍式」组合等,所承担的风险也可能与持有最基本 的「长」仓或「空」仓同样的高。期权不同类型期权涉及不同程度风险投资者不论是购入或出售期权,均应先了解他们打算买卖的期权类别(即认沽期权或认购期权)及其相关风险。投资者应连同期权金及所有交易成本,计算期权价值必须增加多少才能获利。购入期权的投资者可选择出售作平仓、或行使期权、又或任由期权到期作废。如期权持有人选择行使期权,就必须进行现金交收、或是购入或交出相关的资产。若购入的是期货产品的期权,期权持有人将获得期货仓位,并附带相关的按金责任(见上文有关期货一节)。如所购入的期权在到期时已没有价值,投资者需承受投资上的损失,包括所有期权金和交易费用。假如投资者拟购入极价外(较现价不利)期权,他们必须注意这类期权获利的机会并不高。出售期权承受的风险要比买入期权高得多。虽然卖方能收到定额期权金,但所承受的损失可能比这还高。倘若市况不利期权出售人时,他必须投入额外按金补仓。此外,期权出售人还需承担买方行使期权时的风险:在买方行使时以现金结算、或履行买入或交出相关资产的责任。若卖出的是期货产品的期权,则期权出售人将获得期货仓位并附带按金责任(见上文有关期货一节)。若期权卖方持有相应数量的相关资产、或期货或其它期权作「备兑」,他所承受的风险或会减少。若期权卖方没有为其出售的期权安排「备兑」,则亏损风险可以是无限大。某些地区的交易所容许买方延迟支付期权金,令买方支付按金费用的责任不超过期权金。尽管如此,买方最终仍须承受亏损期权金和交易费用的风险。当期权被行使又或到期时,买方有需要支付当时余下未缴付的期权金。 其它须注意事项合约的条款及细则投资者要向期货商查询期货或期权合约条款及细则,以及有关责任(例如在什么情况下投资者或会有责任交收期货合约的相关资产,又或期权的到期日与行使的时间限制等)。在某些情况下(例如上市公司送红股或派发大额特别股息) ,交易所或会修订现有合约的细则(包括期权行使价),以反映合约所涉及资产的改变。暂停或限制交易由于市场情况(例如市场流通量不足)及/或某些市场的规则运用,投资者可能难以完成、甚至于可能不能完成交易或平仓。如果投资者卖出期权后遇上这情况,损失的风险可能较大。


42.在香港交易所的衍生产品市场,投资者可以买卖什么期货及期权产品﹖现时,在香港交易所衍生产品市场买卖的产品主要可分为股市指数产品、股票产品、利率与定息产品。另外,香港交易所将于2008年10月20日重新推出黄金期货。股市指数产品包括恒生指数期货及期权、小型恒生指数期货及期权、H股指数期货及期权、小型H股指数期货、恒生中国H股金融行业指数期货,以及新华富时中国25指数期货及期权。股票产品分别有股票期货和股票期权。利率与定息产品则有港元利率期货及三年期外汇基金债券期货。投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内查阅各产品的详情。


43.香港交易所衍生产品的交易时间怎样安排﹖香港衍生产品市场与证券市场一样,在星期一至五(香港公众假期除外)交易。不过,各项衍生产品的交易时间(包括最后交易日、到期日及最后结算日等 )则不尽相同,投资者可到香港交易所网站「交易数据」栏目下的「衍生产品市场」参阅各项衍生产品的合约概要。下表列出香港交易所衍生产品市场内各类产品的交易时间:期货及指数期权:合约时段交易时间*最后交易日 / 到期日之交易时间 (即月合约)开市前时段恒生指数期货  小型恒生指数期货  H股指数期货早市上午9时15分 - 正午12时上午9时15分 - 正午12时上午8时45分 - 上午9时15分午市下午1时正 - 下午4时15分 下午1时正 - 下午4时正 下午12时30分 - 下午1时正 小型 H 股指数期货  H股指数期权 (包括自订条款指数期权)  恒生指数期权 (包括自订条款指数期权)  小型恒生指数期权早市上午9时15分 - 正午12时 上午9时15分 - 正午12时不适用午市下午1时正 - 下午4时15分 下午1时正- 下午4时正 不适用股票期货早市上午9时30分 - 正午12时上午9时30分 - 正午12时不适用午市下午1时正 - 下午4时正 下午1时正 - 下午4时正 不适用港元利率期货  三年期外汇基金债券期货早市上午8时30分 - 正午12时上午8时30分 - 上午11时正不适用午市下午1时30分 - 下午5时正不适用不适用黄金期货全日市上午8时30分 - 下午5时正上午8时30分 - 下午5时正不适用股息期货早市上午9时15分 - 正午12时上午9时15分 - 正午12时不适用午市下午1时正 - 下午4时15分 下午1时正 - 下午4时15分 不适用恒指波幅指数期货早市上午9时30分 - 正午12时上午9时30分 - 正午12时不适用午市下午1时正 - 下午4时15分 下午1时正 - 下午4时正 不适用股票期权:  上午时段上午9时30分 - 下午12时正下午时段下午1时正 - 下午4时正


44.香港衍生产品市场的「开市前议价时段」(内地通常称为「集合竞价时段」)有什么功能﹖开市前议价时段的最主要目的是确保市场开市时之秩序及减低价格波动。开市前议价时段在开市之前进行,不经对盘而订出「拟定开市价格」。开市前议价时段目前只适用于恒生指数及小型恒生指数期货和H股指数期货。45.什么是「拟定开市价格」﹖在开市前时段中,每当输入电子交易系统的限价盘的最高买入价大于或等于限价盘的最低卖出价,系统便会算出拟定开市价格,而此价便会成为某产品的开市价格。若多于一个价格符合这条件,拟定开市价格将会按《香港期货交易所之规则、规例及程序》内有关股票指数及期权第4.83条的准则计算。有关规则刊载于香港交易所网站内「监管架构与规则」栏目。


46.买卖期货、期权有什么费用﹖买卖期货、期权的经纪佣金由经纪与其客户商议,其它费用如交易所费用和证监会征费等则按每项产品而各有不同,投资者宜在买卖前向期货商查询,并查阅产品的合约以了解各项细则。香港交易所网页「交易数据」栏目内的「衍生产品市场」载有交易费用的数据。47.为什么买卖期货和卖出期权都需要缴付按金﹖香港交易所旗下的结算所同时担任场内期货、期权买、卖双方的中央对手方,让买、卖双方的对手方风险得以限于单一个合约对手方。作为中央对手方,结算所具有法定责任去管理与结算及交收业务相关的风险,从而为不同的场内金融产品维持一个稳定有序的结算及交收系统。为此,交易所应用了一系列的风险管理措施,而买卖保证金要求正是其中一环。结算所要求结算所参与者(即期货商)就其未平仓合约(包括参与者本身及其客户所持有的)缴付「结算所参与者按金」(Clearing House Margin),而结算所参与者则需向持仓客户收取不低于「客户按金」(Client Margin)的金额。「客户按金」分为初步按金(Initial Margin)及维持按金(Maintenance Margin)水平。结算所利用一套名为香港交易所组合风险按金系统(PRiME)的程序,依据相关产品(例如股票、指数等)之历史价格波幅、市场情况及其它相关因素厘定按金的金额。投资者在开仓时需向结算所参与者缴付初步按金,结算所参与者在每个交易日收市后会为投资者的持仓计算浮动盈亏,然后将按金结余减去持仓的浮动盈亏金额,如计算后的按金结余低于维持按金水平,若该投资者不愿意平仓离场,便需增缴额外按金,令账户内的结余回复至初始按金水平。


48.怎样知道投资者所须缴付的期货或期权按金水平﹖期货商会评估个别客户的财政及持仓情况向客户收取不同的按金,而该金额将不少于交易所订定之最低金额。每日交易所会利用历史数据编制保证金参考表,让期货商于每交易日评估客户按金金额时参考,该按金参考表载于香港交易所网站「交易数据」栏目内。投资者须注意,该按金参考表只是按金的最低水平,期货商会因应个别客户的财政情况,订定实际收取的按金。49.什么是「平仓」﹖「平仓」是指投资者买或卖同一到期日及同样张数、而方向与其原有持仓相反的期货合约,以抵销他原先的持仓。「平仓」后,他的账户将不会再有同一期货合约的持仓。


50.什么是「未平仓合约」﹖未平仓合约是指未做对销交易、或未以相关资产进行交收的期货或期权合约。每宗交易都有买卖双方,但在计算未平仓合约数目时,结算所只计入单边合约。51.什么是「转仓」﹖「转仓」是指投资者先行把接近最后交易日的期货合约持仓「平仓」,然后再开立较后到期、而其它合约细则与已平仓合约相同的持仓;例如投资者在9月做恒生指数期货淡仓,而他认为恒生指数在10月也会向淡,他先把9月的合约平仓,然后再开立10月的恒生指数期货淡仓,这种把期货合约续期的做法称为「转仓」。


52.什么是「资本调整」﹖由于股票期权是由股票衍生而来,若相关股票涉及某些公司行动(例如上市公司派发特别股息或重组股本),对期权价值有直接影响。因此,交易所会就一些已公布的公司行动相应调整期权的合约细则,以达致公平原则。现时,交易所会为供股、红股发行、股票拆细、合并及派发2%或以上的特别股息等作出资本调整。资本调整的最终目的是透过调整期权的行使价及合约乘数来维持原本的期权价值。以股票拆细为例,假若有关公司公布以一拆二的算式把公司股票拆细,即使其它因素不变,其股票价格理应在生效当日调低至原本价格的一半。为使投资价值得以维持,交易所会就其股票期权系列所有未平仓合约的行使价减至原本的一半价格,而合约乘数则增加一倍。53.什么是「价内」、「平价」和「价外」股票期权﹖「价内」期权(即较现价有利)是有内在值的股票期权。内在值指期权持有人在期权合约行使时所得价值。就认购期权而言,内在值即正股市价减去行使价;认沽期权的内在值则为行使价减去正股价。换句话说,「价内」认购期权的行使价比正股价低,而「价内」认沽期权的行使价则比正股价高。(大多数价内期权的价值主要来自内在值,时间值只占小部份。)「平价」期权(即「等价」)指那些行使价和正股价相等或接近的期权,亦可称为「近价」期权。这些期权通常只有很少的内在值。当认购期权行使价比正股价高或认沽期权行使价较正股价低,它们被称为「价外」期权(即较现价不利)。这些期权没有任何内在值,而只有时间值。



54.股票期权跟衍生权证有什么分别﹖股票期权和衍生权证的分别表列如下:股票期权衍生权证由交易所推出并由结算所保证由发行商发行,在香港交易所证券市场买卖长仓或空仓均可只限长仓行使价有多个选择,等价期权系列之上及之下至少有两个系列供选择,并会随市价升跌而增加每一项权证由发行商决定一个行使价共有五个到期月份可供选择,包括:即月、随后两个历月、随后两个季月每一项权证由发行商决定一个到期时限55.在买卖期货及期权时,有哪些常用的买卖盘及指令﹖香港交易所的衍生产品交易系统提供多种买卖指令功能,以下是一些较常用的买卖指令。投资者须注意,在向期货商发出有关指令前,请先向期货商了解其是否有提供相关服务。竞价买卖指令(Auction Order)竞价买卖指令适用于开盘前时段,是一种没有指定买入价或卖出价的买盘或卖盘,只按拟定开盘价成交。基于在议价时段内的买盘与卖盘的张数可能有别,竞价买卖指令不一定可以全数成功配对,未能配对的竞价盘会于开盘后按拟定开市价或最佳买入/卖出价转为限价买卖指令。若投资者预计市况于开市后会持续上升或下跌,可尝试利用竞价买卖指令在开盘前以开盘价格买入或卖出合约。限价买卖指令 (Limit Order)限价买卖指令限定以指定价位或以更佳的价格进行买卖。若投资者不急于成交,或看准短期走势,可利用限价买卖指令尝试以心目中的成交价买入或卖出合约。市价买卖指令 (Market Order)市价买卖指令要求实时按市价完成,不设任何价格限制。若投资者急于买入或卖出合约,利用市价买卖指令是最快完成交易的方法。不过,投资者应注意的是,成交价可能与投资者心目中的价格有所偏差。止价买卖指令 (Stop Order)止价买卖指令设定买卖盘在某一指定价格成交。若市价与设定价相同,这止价买卖指令会实时变成市价买卖指令。在期货买卖中,止价买卖指令通常会用于将投资者手上的合约平仓,限制持仓所做成的损失,对风险管理有很大帮助,故通常亦称为「止蚀买卖指令」。为加强指令的灵活性,在发出买卖指令同时也可附加一些指示。以下是一些常见的指示。当日有效买卖指令 (Rest of Day)买卖指令会在投资者提示的交易日内有效,该交易日结束时即告无效。全数执行或立刻取消 (Fill or Kill)适用于限价买卖指令,若市场不能完成买卖指令内指定价格的全数合约张数,此买卖指令会立刻取消而不会被执行。例如:投资者希望买入十张合约,但市场当时只有五张合约准备卖出,这类买卖指令便会被取消。全数执行及立刻取消 (Fill and Kill)适用于限价买卖指令,目的为尽量完成买卖指令内指定的合约张数,不能完成的则悉数取消。例如:投资者欲买入十张合约,但市场当时只有六张合约准备卖出,则其中六张合约可成交,剩下的四张买入合约便会被取消。


56.投资者在买卖衍生产品后会收到单据吗﹖就如买卖股票一样,期货商会在每宗交易后向客户发出成交单据或日结单,涵盖有关交易的全部数据及账户在截数日的结欠款额等,期货商亦会向客户发出月结单详列账户资料。投资者应小心核对所有单据上的数据。


57.什么是恒生指数期货及期权?该产品有什么特点﹖恒生指数期货及期权合约(香港市场人士称为「恒指期货」及「恒指期权」)属股市指数产品,是香港交易所衍生产品市场的主要产品。香港交易所旗下的期货交易所早于1986年5月推出恒生指数期货合约,随后于1993年3月推出恒生指数期权合约。恒生指数期货及期权的相关资产是由恒指服务有限公司筹编的恒生指数,该指数是以加权资本市值法计算,被广泛使用作为衡量港股表现的标准。恒生指数期货及期权的特点有:相关资产是衡量港股表现的标准由于恒生指数被广泛使用作为衡量港股表现的标准,故恒生指数期货及期权可被用于套期保值,为投资者提供一个良好的风险管理工具。此外,无论投资者是看多或看空后市,都可以通过买入或卖出恒生指数期货及期权合约作纯方向性投资。高成本效益恒生指数期货及期权合约能提供成本效益更高的投资机会。投资者买卖恒生指数期货及期权合约只须缴付按金,而按金只占合约面值的一部份,令套期保值动更合乎成本效益。低廉的交易费用每一张恒生指数期货及期权合约相等于一篮子较高市值的股票,由于每次期货或期权交易只须缴付一次佣金,交易成本比较买入或卖出该组成份股的交易成本为低廉。结算公司履约保证正如其它在香港交易所买卖的期货及期权合约一样,恒生指数期货及期权合约由旗下的结算公司登记、结算及提供履约保证。由于结算公司作为所有未平仓合约的对手,因此结算所参与者之间将毋须承受对手风险。不过,这保证不会推及至结算所参与者对其客户的财务责任,因此投资者须小心及慎重选用经纪商进行买卖。恒生指数期货及期权的合约乘数 为每指数点港币50元,恒生指数期货的合约月份为现月、下月及之后的两个季月,期权合约方面,短期期权的合约月份是现月、下两个月及之后的三个季月,而长期期权则是之后的五个6月及12月合约月份。有关恒生指数期货及期权的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。


58.什么是小型恒生指数期货及期权?该产品有什么特点﹖香港交易所于2000年10月9日推出小型恒生指数期货合约(香港市场人士称为「小期」或「小型期指」),并于2002年11月18日推出小型恒生指数期权。与恒指期货及期权合约相同,小型恒生指数期货及期权的相关资产是恒生指数。小型恒指期货及期权的合约乘数每点为港币10元,或是恒指期货及期权合约的五分之一。小型恒生指数期货及期权合约的设计适合一些不想承担太大风险的人士,让他们能以较小金额投资于指数成份股的表现。另方面,标准恒指期货及期权合约、与小型恒指期货及期权合约的按金可以全数互相抵销,使投资组合更灵活。小型恒生指数期货及期权的合约月份是现月、下月及之后的两个季月。有关小型恒生指数期货及期权的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。



59.什么是H股指数期货及期权?该产品有什么特点﹖H股指数期货及期权的相关指数是恒生中国企业指数(香港市场人士称为「国企指数」) ,它是由恒指服务有限公司编制及计算的市值加权股票指数,国企指数反映主要H股的走势。H股指数期货及期权为投资者提供了风险管理工具,投资者可用H股指数期货及期权作套期保值(在跌市中保障H股投资组合的价值) 、或执行跨市场买卖策略 (赚取两个市场的相对表现盈利,如H股指数及恒生指数)。另外,H股指数期货及期权让投资者以具成本效益方法去建立反映H股走势的仓位,而交易费用亦较买卖一篮子国企指数成份股为低。H股指数期货及期权的合约乘数 为每指数点港币50元。期货合约月份分别是现月、下月及之后的两个季月﹔H股指数短期期权合约月份是现月、下两个月及之后的三个季月,长期期权则是之后三个6月及12月合约月份。有关H股指数期货及期权的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。




60.什么是小型H股指数期货?该产品有什么特点﹖小型H股指数期货于2008年3月31日推出。每张小型H股指数期货合约的价值为H股指数期货合约价值的五分之一。对于有意以较少金额追踪H股市场表现的投资者而言,小型H股指数期货能提供一项有效的交易及对冲工具,同时亦能配合标准H股指数期货及期权合约的交易,相辅相成。小型H股指数期货合约月份是现月、下月及之后的两个季月。有关小型H股指数期货的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。 
61.什么是恒生中国H股金融行业指数期货﹖该产品有什么特点﹖恒生中国H股金融行业指数期货的相关指数是恒生中国 H股金融行业指数,该指数由恒指服务有限公司编纂,指数包括所有在恒生中国企业指数内、根据恒指服务的股票分类系统被分类为「金融」类的股票。H股金融指数反映在香港上市的内地金融股的表现。H股金融指数期货可让投资者管理其内地金融股投资的风险,而且投资者可因应其对内地金融股及整体H股市场表现的预期,利用H股金融指数期货及H股指数期货作套利交易。中国H股金融行业指数期货的合约乘数是每指数点港币50元,合约月份是现月、下月、及之后的两个季月。有关恒生中国H股金融行业指数期货的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。62.什么是新华富时中国25指数期货及期权﹖该产品有什么特点﹖新华富时中国25指数追踪25只在香港交易所证券市场买卖、并获海外投资者广泛接纳的内地企业股票。新华富时中国25指数由新华富时指数有限公司编制。投资者可以利用新华富时中国25指数期货及期权,管理他所持有的内地企业股份的市场风险,而且亦可利用该期货及期权的价格与指数成份股价格之间的短暂偏离套利。新华富时中国25指数期货及期权的合约乘数是每指数点港币50元,期货的合约月份是现月、下月及之后的两个季月,而期权则是现月、下两个月及之后的三个季月。有关新华富时中国25指数期货及期权的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。


63.在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期货有什么特点﹖在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期货有以下的特点:每张股票期货合约相等于数百至数千股股票的价值,而买卖合约的佣金,则视乎张数而定,相对合约价值而言,交易成本低。由于投资者可以便捷地卖空股票期货,所以在跌市时,投资者可借着卖空股票期货而获利。投资者买卖股票期货合约只需缴付占合约面值一小部份的按金,令套期保值及交易更合乎成本效益。 对海外投资者而言,买卖股票期货只需要缴付按金,而非全部的合约价值,故大大减低了海外投资者所要承受的外汇风险。庄家会在一个指定的差价范围内同时提供买入价和卖出价,确保市场的流通量充裕。股票期货合约采用香港交易所的HKATS电子交易系统进行买卖,所有买卖指令会按价格及时间的先后次序执行对盘,并能实时显示买入价、卖出价及成交价,市场透明度极高。股票期货合约将由香港交易所旗下的结算公司登记、结算及提供履约保证。由于结算公司为所有未平仓合约的对手,因此结算所参与者之间将毋须承受对手风险。不过,结算公司的保证范围并不包括结算所参与者对其客户的财务责任,因此投资者选用期货商买卖时必须小心慎重。股票期货的合约乘数是一手相关股票(香港证券市场俗称「正股」),合约价值是立约成价乘以合约乘数,合约月份是现月、下两个月及之后的两个季月。有关股票期货的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股票产品」章节查阅。



64.在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期权有什么特点?在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期权有以下的特点:股票期权容许长仓或空仓,灵活配合投资者不同的买卖目标。股票期权市场有不同的行使价及到期月份的期权系列可供选择。不同股票期权可组合成不同的期权策略,应用于不同市况。 主要蓝筹股及包括红筹股和H股等内地企业股票均有股票期权可供买卖。 股票期权庄家为期权系列作出买卖双边报价,确保市场流通量。 股票期权在HKATS电子交易系统买卖,为投资者提供一个公平、有效率及高透明度的市场。股票期权以正股交割,有助投资者部署股票买卖策略。 在监管完善及规范化的市场内交易,投资者获得保障。股票期权的合约乘数是一手正股,合约价值是期权金乘以合约股数,而合约月份分别有现月及随后两个月、随后两个季月(交易所可按需要于个别股票期权类别增加第三个季月或其它更长期的到期月份)。有关股票期权的更多资料,投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股票产品」章节查阅。


65.供股的程序、甚么是供股权?

 

甚么是供股、供股后股价的影响
「供股」是某上市公司发行一些新的股份给现有的股东,定价都会比现时股价低,所以股东取的是新的股份,而公司取的是现金,亦是因为市场叫这行动作「抽水」(即占平宜的意思)。供股后的股价当然亦会有负面影响,原因有二:

一)例如A公司的股价为$1,已发行股数10,000股,如果A公司宣布以四供一供股,供股价为$0.5,供股后的股价会被供股的股数及供股价影响,公式是:合理新股价=(现价+供股价x供股比例)/(1+供股比例)

以上为例:现价=$1、供股价=$0.5、供股比例=1/4
所以,合理新股价=(1+0.5x0.25)/1.25=$0.9
这亦是供股后的股价都会跌的一般原因。


二)股数增加,每股盈利亦会摊薄
例如A公司的每股盈利为$0.1,市盈率10倍,股价$1,但四供一之后发行股数将增加四份一,盈利不变但股数增加,每股盈利在摊薄后=$0.1/1.25=$0.08,市盈率10倍,股价只有$0.8而已!

甚么是供股权/公开发售,及如何分别供股权/公开发售?

供股权是可供买卖,一般买卖期限约为五天,买卖期限后会变成无价值的废纸;供股权的股票代号通常是4个数字及以2字开始,例如2909。

公开发售是不可买卖的,股票代号则是5个数字及以4字开始,例如44014。

 

*供股的程序、
一般情况下,只要在截止过户期前已经持有该公司的股票,你就会收到供股通知书,在通知书中你可选择:
一)接纳全数或部分供股、或

二)放弃供股、

三)如果其他股东放弃供股你可以额外供股(并不是所有的供股权都提供额外供股项目)


理论上若你是股东的话,你又接纳全数供股,你一定可以得到相等的供股权,以上的例子为例,若你持有10,000股该公司股票,你可以确认最多得到2,500股供股权。若你再选择额外供股,这是要其他股东放弃供股,再按比例分配可否得到额外的供股。

 

所以当你收到你的供股权在你的账户上时,你亦可以有以下数个选择:
一)持有所有获得的供股权,在指定的日期内行使供股权,支付所需的资金以认购新的股份,之后你便会获得多四份一该公司的股份;
二)你可以将获得的供股权全数或部分在市场内卖出
三)你可以在市场上买入更多的供股权,行使供股权。

在此再提醒各位客户,供股权在买卖期限过后而不行使,会变成无价值的废纸!

 

供股权的合理价
当然,一切都是以合理价来作假设,如果市场上供股权的价格低便可买入,其公式是:
供股权合理价=(未除权股价-供股价)/(供股所需股数+所供股数)
以早前的例子为例,供股权合理价=(1-0.5)/(4+1)=$0.1
所以若你看见供股权的价格于$0.1以下,代表如果以现时的股价计而股价不变的话,理论上买进供股权将会获得盈利,相反便应该沽出供股权。当然,这假设与正股股价的变动有十分大的关系,因为如果正股股价若向下,若行使供股权后,你所得的都是价格向下的正股。例如早前$1的正股价格已经回落至$0.8,供股权合理价已经变了(0.8-0.5)/(4+1)=$0.06,留意正股只跌了20%,但供股权的合理价已经跌了40%,此时投资者没有更新分析,仍然买入$0.1的供股权,实时已经录得40%的亏损了!

 

注意事项:

请正确填写供股数量及在账户内预留足够的资金,若没有充足之相关股数及/或支账金额以办理有关供股行动之全部指示,本司有权决定不执行任何或全部指示。

请勿重复递交指示,否则将视作多项指示并以累积形式处理,或拒绝处理阁下的指示。

请于最后回复日期前回复指示,逾期申请并不受理。

阁下若因此而导致任何损失,本司概不负责。